2025特斯拉股东大会决战：马斯克的去与留，特斯拉未来的十字路口

TradingKey - 电动汽车龙头特斯拉（TSLA）将于11月6日召开2025年度股东大会。这场被CEO马斯克称为“决定特斯拉未来、影响世界未来”的特斯拉股东大会将会聚焦马斯克的“万亿美元薪酬包”能否通过，这事关马斯克会否继续留任特斯拉CEO、以及特斯拉AI和机器人的发展大计。

据特斯拉公布的提案列表，特斯拉股东们将在本次大会上就三个关键提案进行投票表决，包括2025年CEO马斯克的薪酬方案、调整2019年的股权激励计划、以及选举新董事。

其中，第一项提议无疑是资本市场的核心焦点。今年9月初，特斯拉董事会提出了一项价值“10年1万亿美元”股票激励的CEO薪酬方案，旨在让马斯克获得足够多的公司控制权（增加特斯拉12%的股份奖励）、以支持特斯拉在人工智能（AI）和机器人等强科技领域创造更大价值。

在股东大会开始前，马斯克的天价薪酬方案就引发广泛的争议，一边是主要股票咨询机构和大股东出于股权稀释和规模太大等担忧提出异议，而特斯拉董事会在马斯克“不通过就离开”的威胁下持续拉拢股东投下赞成票。

11月4日，在特斯拉前十大股东挪威主权财富基金公开表示将反对CEO薪酬方案后，特斯拉股价暴跌超5%，这为这一备受瞩目的提案前景增添不确定性。

主要股东为什么反对？

虽然为挽留“特斯拉的灵魂”——马斯克而设计的薪资方案给特斯拉的增长轨迹注入强心剂，然而，并不是所有人都乐见这一提案。

为股东提供咨询服务的Glass Lewis和ISS最先站出来反对。他们认为高达1万亿美元的股票激励“规模惊人”，缺乏明确的约束条款仍无法确保马斯克在经营SpaceX和xAI等多个企业的情况下保持对特斯拉足够的投入度。

需要指出的是，这两家股票咨询公司在马斯克2018年560亿美元的薪酬包中也提出反对建议，尽管该提案在去年赢得特斯拉股东84%的投票支持。

马斯克指责称，他辛辛苦苦在特斯拉打造“机器人军团”，但结果可能会因为这些咨询公司愚蠢的建议而被驱逐出去，他们什么都不懂。

无独有偶，同样反对2018年薪资方案的、特斯拉第七大股东挪威主权财富基金成为首家披露反对万亿美元薪资包的主要投资者。

他们表示，尽管赞赏马斯克富有远见的角色所创造的巨大价值，但对奖励总额、股权稀释和关键人物风险缺乏缓解措施表示担忧，希望就此事和其他议题继续与特斯拉开展建设性对话。

没有第二个马斯克

要说马斯克对于特斯拉的重要性，从马斯克的个人动态和特斯拉股价的联动看便一清二楚。

早些时候特斯拉股价腰斩归根到底是因为马斯克在政治活动的过度参与及其给品牌带来的负面影响，而其股价近半年来反弹90%以上则归功于马斯克对特斯拉公司的“重新专注”，当然也有贸易局势缓和等因素的功劳。

特斯拉董事长Robyn Denholm一直是鼓吹马斯克对特斯拉有着不可或缺作用的关键人物。 Denholm表示，马斯克是一位独一无二的CEO，其有能力帮助特斯拉实现董事会制定的雄心勃勃的目标。

Denholm提到，马斯克多次威胁说，如果他不能拥有25%以上的股票，他就会离开特斯拉。这对于特斯拉开发AI、自动驾驶汽车和数百万人形机器人的目标构成挑战。马斯克的离开可能会带来独特才能和战略眼光的丧失、关键员工外流和股价下跌等可怕后果。

这位特斯拉董事会掌门人称，他们找不到“第二个马斯克”。这是股东对特斯拉未来的投票，无论是组织内部还是外部，今天都没有人是马斯克。

马斯克的万亿薪酬“捆绑”特斯拉的未来

要最终获得最终价值1万亿美元的股票激励，马斯克需要付出足够多的时间和精力来实现董事会的宏伟目标——以12个阶段的市值目标分别解锁股票奖励。

比如，在马斯克领导特斯拉达到市值3.5万亿美元时，其需要同时完成2000万辆电车交付、1000万活跃FSD订阅用户、交付100万台机器人、100万辆Robotaxi投入商业运营等运营目标。

如果马斯克将特斯拉估值从目前的1.48万亿美元提升至终极目标的8.5万亿美元、将受益提升24倍并销售数百万汽车和机器人，12%的特斯拉股票才能被马斯克收入囊中。

如果马斯克失败，应关注什么？

按照董事会的说法，如果没有马斯克掌舵特斯拉、或者他没有那么积极去创造所设想的未来，这实际上对所有股东都是负面的。

董事长Denholm表示，他们依然在与先锋集团、贝莱德和道富银行等主要投资人沟通并争取支持票。但她也承认，有一大批投资人实际上遵循ISS和Glass Lewis等代理顾问的建议，因此很难保证最终的结果会是怎样。

特斯拉董事会并不预示薪酬方案的失败，而Denholm依然透露了B计划（Plan B）。她在上周接受采访时表示，为了确保有序过渡、最有可能是内部过渡，不排除从外部挑选下一任CEO候选人。

为了缓解马斯克的担忧，这次股东大会还将就是否投资马斯克旗下的AI独角兽公司xAI进行表决。据报道，xAI当前估值达到2000亿美元，这是马斯克离开OpenAI后创设的AI科技公司。