美元：新台币告诉我们的事情 - 荷兰国际集团

过去几天，外汇市场上最显著的发展是新台币的异常反弹，其他亚洲货币（马来西亚林吉特、泰铢、韩元）也有所上涨。触发因素显然是台湾的美元富裕企业和投资者（尤其是人寿保险公司）普遍担心与美国的贸易协议将包括对美元/新台币贬值的要求。到目前为止，台湾当局已排除了这一可能性。流动性低于平常可能加剧了通常受到严格管理的新台币的波动，目前新台币的交易价格比4月底的收盘价高出7%，荷兰国际集团（ING）外汇分析师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）指出。

短期美元支撑是技术性的，而非结构性的

“关于台湾与美国的外汇协议的投机可能不足以证明整个走势的合理性。美元的近期贬值意味着像台湾这样的国家，历史上对美元计价资产的暴露非常高，遭受了外汇主导的打击，地方参与者现在寻求更大的美元对冲，并开始多元化投资，减少对美国投资的依赖。这符合对美元更令人担忧的看跌叙事，并带来了一个风险，即与亚洲国家的所谓美元利好贸易协议可能会变成美元富裕的亚洲国家减少美元暴露的机会。我们将密切关注今天流动性改善以及人民币汇率的指示是否表明加速，以及财政部是否会对任何更广泛的美元贬值感到满意，直到关税带来的通胀冲击被吸收。”

“在美国，本周的数据相对较少，明天的FOMC利率公告是关键亮点。我们预计主席杰罗姆·鲍威尔将继续抵制特朗普政府降息的压力。市场定价和共识一致。鲍威尔最近强调，美国无法在没有价格稳定的情况下维持强劲的劳动力市场，我们的观点仍然是，第一次降息可能要到9月份，而市场目前对7月份的定价为23个基点。”

“我们不认为这次美联储会议会对美元产生重大影响，因为市场似乎与鲍威尔最近的言论保持一致。美元的恢复和稳定在很大程度上是由于美国股市的反弹，减少了对美元溢价的需求。然而，这种溢价并没有消失，因为美元相对于主要货币的短期利率差异仍然普遍便宜。来自亚洲的新美元下行风险不应被低估，但可能不会在短期内全部显现。考虑到残余的短期估值和更多的投机性空头有被平仓的空间（尤其是针对日元和欧元），只要特朗普继续给市场提供一些积极的贸易新闻，美元就能继续恢复一些失地。”