美国：关税的纸牌屋正在崩溃 – 德国商业银行

对于公正的观察者来说，美国政府的贸易政策战略目前显然正在惨败。中国国家主席习近平拒绝呼吁达成“协议”。原本旨在帮助美国汽车工业重拾昔日辉煌的汽车关税不得不撤回。对美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）进口的关税也毫无成效。简而言之，基于错误信念的关税正当理由的整个纸牌屋正在崩溃，即美国可以通过向世界其他地区提供进入美国市场的机会来获取经济、政治和/或军事让步，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师乌尔里希·劳赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出。

MALA计划风险削弱国债的避险地位

“在自由市场中，贸易只有在双方受益时才会发生。废除贸易也会伤害美国经济：他们拒绝他人进入他们的市场，同时也拒绝自己获得外国产品的机会。这也应该结束斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）关于‘马阿拉戈协议’（MALA）的想法。一方面，有让世界其他地区承诺协调美元贬值的想法。可以说，MALA在狭义上的定义。然后还有强迫外国央行将其储备转换为无利息或低利息的永久债券的想法。从经济上讲，这相当于美国财政部放弃对外国央行的全部或部分负债。”

“我甚至不想想象如果美国强迫一大群债权人进行重组会发生什么。国债的避险地位将不复存在。永远永远。问题在于，只有其避险地位允许美国财政部实施扩张性财政政策。任何向普通债务人提供信贷的人，只有在他们期望收回所借资本时才会这样做。对于美国财政部的债权人来说，这意味着他们必须相信他们将从未来的初级预算盈余中获得支付。问题在于，这种盈余几乎无法预期：美国财政部的初级预算已经赤字超过20年。”

“如果美国总统摧毁了国债的这一特性，美国财政部将不得不提出一个令人信服的永久性紧缩财政政策计划。如果出于政治或经济原因无法做到这一点，美国将面临‘利兹·特拉斯时刻’：收益率呈指数级上升。在我看来，强制重组无疑会摧毁国债的‘避险’特性。然后这一政策也将失败——就像关税政策目前正在失败一样。只有到那时，崩溃才会更响亮，附带损害也会更大——包括美元贬值。”