瑞士法郎：通胀前景支持瑞士国家银行（SNB）保持稳定立场 - 野村证券

野村分析师指出，瑞士1月份的通胀保持略微正值，外国产品仍然施加下行压力，因为强势瑞郎使进口变得更便宜。他们强调，瑞士国家银行（SNB）的预测仍然较低但在上升，并认为政策制定者不太可能很快恢复负政策利率。

强势瑞郎使进口价格保持低迷

"瑞士CPI通胀在1月份同比为0.1%（野村：0.0%，共识：0.1%），与12月份的0.1%同比持平。核心通胀也保持在0.5%同比（如野村和共识所预期）。国内价格同比上涨0.5%，而进口产品价格同比下降1.5%，这是由于瑞郎在过去一年中的升值所致。"

"按月计算，CPI下降0.1%，正如我们所预期的那样（-0.06%至小数点后两位，这也是我们对同比数据预测失误的原因）。这与2025年1月份0.1%的月度下降一致。"

"瑞士国家银行最新的预测是，第一季度通胀将平均为0.1%同比，今天的数据与此一致。瑞士国家银行的预测是，通胀将在第二季度上升至0.2%，并在第四季度达到0.5%同比。通胀的一个主要下行风险是瑞郎的升值。"

"尽管通胀预测较低，我们认为降息至负政策利率的门槛很高。我们认为，即使是几个月的小幅负通胀数据，对于瑞士国家银行来说，如果总体上仍然预测通胀上升，仍然会更倾向于保持政策利率不变。"

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