英国央行前瞻——意见分歧的MPC需要更多通胀放缓迹象才会再次降息-丹斯克银行

• 我们预计英国央行将把基准利率维持在3.75%，这与市场普遍预期及定价相符。
• 整个一月份公布的数据均略偏向鹰派。
• 鉴于货币政策委员会内部存在分歧，我们需要看到更多通胀放缓的迹象，才能预计其在四月份进行最后一次降息。

我们预计英国央行将在2月5日（周四）的会议上维持基准利率在3.75%不变，这一结果也完全在投资者的预期之中。在12月的会议上，货币政策委员会以5比4的微弱多数通过了降息决定。这表明，需要看到通胀进一步放缓以及劳动力市场进一步降温，委员会多数成员才会投票支持再次降息。我们预计本次会议上，绝大多数成员将投票支持维持利率不变。

近几周的数据略偏向鹰派。英国经济在11月提速，月度GDP增长意外强劲，达到0.3%，而此前下半年整体表现令人失望。此外，1月份的PMI数据显示今年开局强劲，综合PMI达到自2024年春季以来的最高水平。调查细节显示，劳动力市场正在持续降温，但通胀压力尚未消退。尽管如此，通胀率仍低于去年11月货币政策报告中的预测，最近四次通胀数据中有两次低于共识预期。不过，12月份CPI通胀率升至3.4%，超出预期，核心通胀率则维持在3.2%不变。

劳动力市场方面，12月份失业人数加速增加，减少了4.2万人。然而，此前几个月的失业人数增幅低于最初测算值。与通胀情况类似，工资增长虽已放缓但仍处于高位：11月剔除奖金的平均收入增长率为4.5%，低于2025年初接近6%的水平。观察英国央行如何将近期数据纳入其新的预测中将十分有趣。

英国央行会议判断：在12月的会议上，我们看到了对近期通胀放缓趋势的一些认可，甚至来自委员会中的鹰派成员，特别是格林尼。尽管如此，我们认为需要更多通胀放缓的动力，因为利率正接近中性水平。我们预计下一次也是最后一次降息将在4月进行。我们认为近期数据支持这一判断，但仍认为在2026年剩余时间内进行第二次降息的风险依然存在。

市场反应：平淡无奇的英国央行会议很罕见，其更新的经济展望也值得关注。尽管如此，没有迹象表明本次会议会成为显著的市场推动因素。然而，政治噪音很容易导致英国市场波动，正如我们上周所见：大曼彻斯特市市长安迪·伯纳姆在英国议员安德鲁·圭恩辞职后寻求进入议会。伯纳姆对英国财政有着截然不同的愿景。工党阻止了这位可能成为首相斯塔默竞争对手的伯纳姆，但这突显了英国的财政状况今年很容易再次成为市场关注的焦点。