策略面临88亿美元的资金流出风险，因为MSCI的排除可能迫使其股票退出主要指数

• 摩根大通分析师强调，策略近期的表现不佳更多是由于其可能被排除在MSCI之外，而非加密货币价格。
• 该银行指出，策略面临88亿美元的资金流出风险，因为潜在的MSCI排除可能迫使其退出其他主要指数。
• 策略的净资产价值溢价在最近几个月随着其比特币购买压力的减弱而崩溃。

根据摩根大通分析师在周三的报告，策略的急剧下滑更多是由于对MSCI可能将公司从其指数中移除的担忧，而非加密货币价格。

策略可能被移除出MSCI

摩根大通分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）指出，策略近期的表现不佳源于对潜在MSCI排除的日益焦虑，而非比特币价格波动。

该银行警告称，如果仅从MSCI指数中移除，公司可能面临28亿美元的资金流出，如果其他指数提供商也采取类似行动，这一数字将上升至88亿美元。

分析师写道：“虽然主动管理者没有义务跟随指数变化，但被排除在主要指数之外无疑会被市场参与者视为负面消息。”

策略目前在主要基准中，包括纳斯达克100和MSCI美国指数。该公司约500亿美元市值中有超过90亿美元的资金被动跟踪这些指数。这种嵌入式存在使得比特币的敞口间接渗透到零售和机构投资组合中——这一动态在被排除后可能会急剧逆转。

MSCI在10月10日宣布，正在就一项提案进行咨询，提议排除主要活动为比特币或数字资产财务管理的公司，如果这些持有的资产占其总资产的50%或更多。咨询将持续到12月31日，决定定于2026年1月15日作出——摩根大通将这一日期描述为该股票的“关键”时刻。

分析师认为，失去主要指数地位将对声誉造成打击，增加对策略在股权和债务市场融资能力的怀疑。他们补充说，这种情况还可能压缩流动性，使该股票对大型机构投资者的吸引力降低。

策略的净资产价值溢价在最近几个月随着其比特币购买压力的减弱而崩溃。摩根大通警告称，MSCI对该公司的决定将使其市场价值相对于比特币持有量或mNAV“更接近1”，有效地将公司几乎完全视为比特币持有工具。

然而，策略似乎在进入第四季度时加大了其积累活动。该公司在周一购买了8,178 BTC，这是自7月以来最大的一次单笔购买，此前几个月的购买活动较为温和。

根据谷歌财经数据，策略的股票在周四收盘时下跌了5.02%。根据CoinGecko数据，其mNAV已经降至1.05。