海湾国家：严重冲击，但基本面强劲-法国巴黎银行

美国与伊朗宣布达成为期15天的停火协议带来了一些缓解，但这并不意味着冲突已经结束。对于海湾国家来说，这是一个可喜的消息，尽管仍需保持谨慎。事实上，这场冲突动摇了它们经济模式的关键支柱。不过，影响因国家而异。更重要的是，海湾经济体在应对重大危机方面展现出非凡的韧性。

霍尔木兹海峡的重新开放将是关键。除阿曼外，只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国具备绕过霍尔木兹海峡的能力，但仅限于有限的数量。对于这三个国家来说，全球油价的上涨应部分抵消出口量的下降。但经过一个月的关闭后，产量削减幅度很大。对于巴林、科威特和卡塔尔来说，全部出口都通过霍尔木兹海峡，影响则更加严重。

鉴于碳氢化合物在海湾经济中的重要地位，今年该地区GDP可能出现收缩。

而且影响不仅止于此。冲突还影响了其他关键行业。巴林、科威特和卡塔尔的机场几乎关闭，而阿联酋的机场运力不足40%。除了旅游、运输和物流，房地产也面临风险，因为该地区高度依赖外籍劳工。

值得庆幸的是，海湾地区的宏观基本面足够稳健，能够吸收这次冲击。该地区主权财富基金管理的资产超过5万亿美元，是地区GDP的两倍多。政府债务平均仅占GDP的30%，外汇储备充足。这也是市场迄今保持相对平静的原因。唯一的例外是巴林，其基本面本已疲弱，迪拜受影响较小。其余地区自2月底以来，外币债务风险溢价上升不足20个基点。

还有其他支持因素。总体来看，冲突爆发前，海湾经济正处于持续增长阶段，主要受强劲的内需推动。失业率低，通胀压力可控，地区银行利用这段经济扩张期加强了资本和资产质量。

因此，海湾经济体抵御冲击的能力非常强。然而，前景高度不确定，主要取决于冲突的发展及战后地区格局。尽管海湾拥有诸多优势，但持续的地缘政治风险可能削弱其对外国投资者的吸引力，而这些投资者对该地区的经济未来至关重要。

最后一个问题是，这场危机将如何影响海湾国家继续大规模对外投资的能力？这很难预测。短期内，预计它们会将优先事项转向支持本国经济，因此对外投资可能放缓。然而，考虑到主权财富基金是海湾国家经济多元化战略的支柱，大规模抛售海外资产似乎不太可能。