美联储按兵不动、沃什含糊其辞，以及日元获得一天喘息机会

• 美元/日元在 GMT 时间 18:00 的决议后以及新闻发布会期间触及的时段低点回吐了约 60 点后，交投于 163.50 附近。
• 9票对3票、其中3票反对加息的投票结果，将7月加息预期从前端移出，但并未将加息从日程表上删除，而长端则完全朝相反方向移动。
• 自春季创纪录干预以及日本央行周五公布报告以来，日本货币当局一直保持沉默，因此，美元走软的一天就是全部的喘息机会。

美联储（Fed）在 GMT 时间18:00连续第五次将目标区间维持在 3.50%至3.75%，而该货币对的表现正如市场在 1.00%政策利率下做空日元、且部分已为一次未能到来的加息买单时的反应。价格从略低于 164.00 的时段高点回落至 163.50 区域，随后在主席回答提问时跌至略高于 163.00。尾盘交投于 163.50 附近，当日下跌 0.24%。

按兵不动只是给加息定了日期，而不是取消加息

此次决议以 9票对3票通过，3名投票委员反对并支持加息25个基点，这是多年来最接近的一次表决。期货在会议前将加息尾部概率维持在约 36%，高于 7月中旬的约 11%，而这一溢价在公告后从前端消失。两年期美债收益率下跌约 4个基点，而30年期收益率则上涨逾 9个基点。

收益率曲线两端的这种分化就是套利交易货币的全部故事，因为在有 3名鹰派异议的按兵不动之下，加息只是被定下日期，而不是被取消。9月在投票前就已隐含接近 80%的概率，因此日元得到的回报只是一天的喘息，而美元则收获更陡峭的收益率曲线。

一种没人会描述的反应函数

新闻发布会是下午更关键的一半，但却没有给交易员任何可定价的内容。美联储主席沃什拒绝将委员会刚刚采取的行动称为暂停，拒绝说明什么会触发 9月的行动，并告诉在场人士，参与者正在学会对数据而不是对央行作出反应。一位记者甚至只能问，真正的新闻到底是什么。

这种克制是刻意的政策，而非性格使然，因为 6月声明被压缩至约 130个词，前瞻指引被删除，主席自己的点阵图被保留不发，而 7月声明与之相比几乎没有变化。一个不愿描述其反应函数的美联储，对货币防线而言比鹰派更糟，因为它把 9月16日之前的每一份数据都赋予了原本用于吸收指引的重量。

东京以创纪录的代价买来一天

日元需要承受的利差大约为 275个基点，日本央行为 1.00%的政策利率，而美联储为 3.50%至3.75%，且在潜在通胀接近 2.8%的情况下，日本的实际政策利率按任何衡量标准都为负。日本财务省在 4月下旬至 5月下旬期间花费约 11.7万亿日元买入本币，而该货币对目前比那轮行动结束时高出整整一个整数位。

仓位解释了为何防线不断失守，截至 6月底，投机性日元空头头寸超过 15万份合约，为多年来最看空的立场。交易台曾视为防线的 162.00 水平在没有回应的情况下被突破，而货币研究现在将该水平描述为已经消失。沉默就是教义，最高货币官员自春季行动以来一直保持安静，而财务大臣关于果断行动的承诺并未带来持久买盘。

日元不再交易利差

该货币对在决议后两小时内收复了跌幅的一半，因为传导渠道已经发生变化。国际货币基金组织在 4月指出，汇率已与不断收窄的美日利差脱钩，而填补这一缺口的是日本自身的财政溢价，日本30年期和40年期国债收益率均高于 4%，而公共债务已超过国内生产总值的 230%。因此，美国长端收益率上升对日元构成直接利空，而这正是下午所发生的情况。

日本首相高市早苗倡导财政刺激并批评加息，这扩大了市场持有日本国债所要求的溢价，而她的支持率已跌至上任以来最低。官员们承认，债券市场的担忧已削弱了压制日元空头的努力。货币无法在自身主权利差面前得到捍卫。

原油也加剧了这一局面，本月油价因霍尔木兹海峡再度受扰而上涨逾20%，而日本又需要进口全部原油，因此战争溢价一次体现在美元上，另一次体现在汇率上。5月份以日元计价的进口价格同比上涨25.5%，而当道琼斯指数下跌1,100点时，一种无法反弹的融资货币所传递的信息，比任何干预警告都更有分量。

周四和周五将落定什么

GMT时间周四12:30将公布6月个人消费支出物价指数，9月降息预期将取决于该数据；核心PCE月率预期为0.2%，年率从3.4%降至3.3%，整体PCE年率从4.1%降至3.7%，第二季度GDP初值年化增速为2.1%，初请失业金人数为20万，前值为18.7万。

同日GMT时间23:30将公布东京消费者物价指数，预计剔除生鲜食品后的同比增速为1.7%，前值为1.6%，这几乎是周五日本央行决议前的全部许可空间。市场普遍预计日本央行将维持利率在1.00%不变，季度《展望报告》将于GMT时间03:00公布，行长新闻发布会将于GMT时间06:30举行，这使得他对10月或12月行动的措辞成为东京唯一的工具。

水平与偏向

阻力位：本交易时段高点仅略低于164.00，而7月高点也位于该处，略低于整数关口，也是该货币对自1986年12月以来的最强水平。其上方，165.00是干预言论最集中的位置，这使其既是目标也是风险。

支撑位：163.00是枢轴位，7月21日近四十年来首次被跌破，而决议后的抛售在该位上方不远处形成了时段低点。其下方，162.00是6月的跌破位，50日指数移动平均线在161.50附近是首个结构性支撑线，200日均线在158.00附近则远在下方。

偏向：只要163.00守住，整体仍偏多。维持不变只是推迟了加息，而非取消加息，长端利差正在扩大，东京没有任何工具能在9月美联储面前发挥作用，且日线随机相对强弱指数接近56，双向空间都仍然存在，因此最小阻力路径指向164.00，随后看向165.00。若日线收盘跌破163.00，则该判断失效，焦点将转向162.00。

美元/日元日线图