“分裂”非农“粉碎”降息幻想！全球市场坐上“过山车”：道指深V反转、比特币跳水、美元走强

FX168财经报社（北美）讯 在政府停摆造成的统计延误后，美国9月非农就业报告周四（11月20日）终于公布。整体数据呈现“强增长 + 弱质量”的矛盾组合，使市场对美联储12月政策取向的预期骤然复杂化。与此同时，美股在英伟达强劲财报推动下短线大幅拉升，却因降息押注降温而遭遇急速回吐；美元指数重新逼近六个月高位，日元则濒临备受关注的干预区间；加密货币则在短暂的乐观反弹后再次遭遇沉重抛压，行情剧烈震荡。

非农数据：新增就业强劲，失业率却创三年新高

最新公布的9月非农报告显示，美国就业市场在本月新增 11.9万 个岗位，远超市场预估的 5万，创下自4月以来的最大增幅。

（来源：CNBC）

然而失业率却意外从 4.3% 攀升至 4.4%，达到 2021年10月以来最高水平。

（来源：CNBC）

多家机构认为，9月的就业数据反映出劳动市场出现“结构性松动”。

摩根士丹利指出，尽管就业增长优于预期，但失业率上升可能意味着劳动力需求正在进入“拐点区间”，尤其是中小企业招聘意愿持续降温的背景下。

富国银行在报告中强调：“本次非农强劲的新增岗位主要集中在医疗、政府和教育部门，这些行业的扩张往往不能真正代表私营领域的需求回暖。” 该行认为，劳动力市场“看似坚挺，但韧性正在变得更加不均衡”。

高盛经济团队则指出，若失业率四季度继续维持在4.4%以上，美联储将面临明显的就业压力，从而提升明年初降息概率。

美联储：12月降息概率走低，政策信号偏鹰

截至最新定价，CME FedWatch显示，美联储在12月会议上降息25个基点的概率仅为约35%。相比政府停摆前的“近乎确定”，这一概率已经大幅回落。

克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）周四警告称，在通胀仍高于2%目标的情况下进一步降息，将可能给经济带来更广泛的风险。她在克利夫兰联储一场会议的演讲稿中指出，过早降低利率不仅可能延长当前的高通胀时期，还可能助长金融市场的过度冒险行为。

哈玛克表示，随着股市上涨、融资环境宽松，美国当前的金融条件已经“相当宽松”。在此背景下，如果进一步降低信贷成本，可能会刺激更多高风险放贷活动，并扭曲金融市场的价格信号。

她强调，过低的短期利率可能使未来的经济衰退更加剧烈，因为市场对风险的真实定价会被削弱。虽然降息看似是对就业市场的一种“保险”，但哈玛克警告，这种保险可能以更高的金融稳定风险为代价。

美联储10月会议纪要也呈现明显的鹰派倾向，“多数委员认为在12月降息并不合适”，“部分委员甚至担心市场的宽松预期过度提前”。

前美联储副主席罗杰·弗格森（Roger Ferguson）在访谈中指出：“当前数据不至于让美联储急于转向，薪资增长仍具韧性，劳动力参与率保持健康，这意味着12月降息的门槛并不低。”

美国银行策略师Michael Gapen表示，更高的失业率确实引发担忧，但薪资和职位空缺水平仍不足以让美联储在12月做出强行反转。

但也有机构认为降息仍有空间。高盛全球固定收益联席主管 Kay Haigh 指出：“失业率持续走弱会给政策方向带来压力，美联储非常重视劳动力市场的软数据。鲍威尔倾向风险管理，在其任期明年到期前，政策动作仍不排除灵活调整。”

美股：英伟达财报强劲但难敌降息预期降温，三大指数冲高回落

受英伟达超预期财报刺激，周四美股早盘强势上攻。英伟达第三季度营收和利润全面击败市场预期，同时给出更为乐观的第四季度销售指引。CEO黄仁勋在电话会议上表示，新一代Blackwell芯片需求“远超供应能力”，AI算力产业的热潮“仍处于早期阶段”。

受此推动，道指早盘一度大涨 717点，标普500一度上涨 1.9%，纳指最高涨幅达 2.6%。

然而随着市场重新评估12月降息可能性，美股涨势急转直下。午盘时，道指由涨转跌约370点，标普500下跌超1%，纳指下跌约1.2%。

（标普500指数1小时走势图，来源：FX168）

英伟达股价从上涨5%迅速转为下滑，并拖累AMD、Oracle等AI概念股集体走弱。

（来源：Zerohedge）

KKM Financial创始人Jeff Kilburg指出：“英伟达的星火并不足以抵消美联储政策预期变化所带来的压力。市场过去几周一直寄希望于12月降息，如今这一叙事正在快速破裂。”

此外，AI板块的整体估值也引发部分资金获利了结。摩根大通提醒，AI主题的“估值泡沫压力”正在抬升，美联储不降息将提高折现率，引发科技股回调。

在科技股普遍走弱的背景下，沃尔玛逆势上涨 6%，其电商业务和必需品消费表现强劲，使其成为资金避风港资产。

Globalt Investments高级经理Thomas Martin表示：“市场正在重新寻找价值与风险之间的平衡。”

汇市：美元走强、日元逼近160，干预预期升温

美联储的鹰派纪要推动美元指数升至 100.26，逼近六个月高位。受此影响，主要非美货币普遍承压。

（美元指数1小时走势图，来源：FX168）

其中日元最为疲弱，美元兑日元盘中最高升至 157.78，距离被普遍视为日本可能干预的 160关口 仅一步之遥。

Mizuho首席研究员Vishnu Varathan表示：“收益率上升，日元却大幅贬值，这种背离说明市场正在押注‘卖日本’叙事。”

日本内阁官房长官木原稔称近期汇率波动“单边且令人担忧”，强化了干预预期。

欧洲货币方面，欧元/美元跌至两周低位1.1515，瑞郎/美元跌至10日低点 0.8072，英镑/美元亦刷新月内低点。

市场对美国12月降息概率骤降，明显强化美元的相对优势。

加密市场：BTC冲高回落、ETH跌幅扩大，加密股同步走弱

在英伟达财报带动风险资产短线回暖之际，比特币一度突破 93,000美元，但随后迅速遭遇大量抛盘，价格一度回落至86,400美元一线。

（来源：Zerohedge）

以太坊跌幅更大，短时间内下挫近 4%，部分原因来自数字资产公司FG Nexus出售代币以回购股票。

加密资产相关上市公司亦遭遇普遍下跌：MicroStrategy 下跌 4.7%，年内跌幅扩大至 62%；Coinbase（COIN）下跌 4%，Gemini（GEMI）跌 5%，Circle 下跌 3.5%。

Oppenheimer分析师表示：“加密资产一直受到流动性条件推动，而美联储12月不降息意味着整个风险资产环境将面临更高的融资成本。”

综合来看，无论是美股、外汇还是加密市场，周四的共同主线都十分清晰：美联储12月降息概率下滑 → 市场重新定价风险 → 美元走强 → 高估值资产承压 → 跨市场波动加剧。

英伟达的强劲财报虽然在短期内带动了风险偏好的反弹，但宏观政策预期才是驱动各类资产的核心力量。未来，美国的数据发布与美联储官员讲话将继续成为市场焦点，并决定四季度乃至2025年初的资产定价方向。