【美股收评】关税连传两则重磅消息！美股“涨”声庆祝 退税悬念或成“隐形刺激”

FX168财经报社(北美)讯 受最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大部分关税政策违法影响，投资者押注企业成本压力有望缓解、通胀黏性风险或降温，美股周五全线收高。市场同时关注一大悬念：已缴纳的高关税是否需要退还。机构人士指出，若最终出现大规模退税，可能形成“意外刺激”，进一步影响经济与市场预期。

周五美股收盘上扬。标普500指数上涨0.69%，收于6909.51点；纳斯达克综合指数上涨0.9%，收于22886.07点；道琼斯工业指数上涨230.81点，涨幅0.47%，收于49625.97点。值得注意的是，道指早盘一度因经济数据疲软而下挫逾200点，但随后在关税裁决带动的情绪修复下实现反转。

从周线看，道指本周上涨0.3%；标普500上涨1.1%；纳指上涨1.5%，并结束此前连续五周下跌走势。

当日市场的核心催化剂来自关税政策突变。最高法院裁定，IEEPA并不授权总统实施相关关税措施，推翻了特朗普在该法律框架下推出的大部分广泛关税政策。特朗普随后表示将采取“不同方向”，并宣布拟推出新的“全球10%关税”，称将走一条“比原先更强”的路径。关税政策虽出现“替代方案”，但短线市场仍将裁决解读为对企业成本与通胀压力的阶段性利好。

亚马逊等“高进口暴露”个股走强

在“关税压力或缓解”的预期下，部分对进口依赖较高的零售与消费相关公司走强。其中，“科技七巨头”成员亚马逊上涨逾2%。

机构指出，亚马逊商品中相当比例与亚洲供应链相关，关税若推高终端价格，可能压制需求；因此关税风险下降成为股价反弹的重要原因。

Home Depot与Five Below等被认为同样可能从成本端改善中受益，股价表现也相对坚挺。

Argent Capital Management投资组合经理Jed Ellerbroek表示，以亚马逊为例，商品进口与关税高度相关，关税会推高消费者支付价格、进而影响购买量；不再面临这一问题，是市场情绪改善的重要来源。

尽管裁决提振风险偏好，但市场仍在等待关键问题的答案：此前在更高税率下已缴纳的关税是否需要退还。最高法院裁决对退税问题并未作出明确表态。

根据宾夕法尼亚大学宾-沃顿预算模型的一项最新估算，若需要退款，规模可能高达1750亿美元。与此同时，多家进口商已在下级法院判决基础上提出退税诉讼，要求返还此前缴纳的相关关税。

值得注意的是，PNC金融服务集团高级经济学家Brian LeBlanc在社交平台发文称，其估算本次被判定违法的IEEPA相关关税约占“迄今已发布关税”的60%左右。他认为，在特朗普以其他法律授权替代之前，美国总体关税水平可能从约9.5%降至约5%。LeBlanc同时判断，退款操作将非常棘手，并预计特朗普政府会用替代授权“补回大部分（但不是全部）”流失的关税收入。

此外，美国海关与边境保护局（CBP）去年12月曾表示，面临潜在退还风险的已征关税规模约为1335亿美元；随着此后关税持续征收，相关规模可能进一步上升。

根据预测平台Kalshi，市场目前认为，在2026年7月之前，法院下令特朗普退还关税的概率为70%，较之前的30%左右大幅上升。

(图源：Kalshi)

FBB Capital Partners高级研究分析师兼资产配置策略师Michael Brenner指出，最高法院裁决并未就已缴关税是否需要退还作出明确表态，因此接下来很可能需要由下级法院来厘清处理路径。他认为，若最终出现规模可观的退款安排，效果可能相当于一种“额外的经济刺激”，因为这将把现金重新回流至企业与进口商资产负债表之中。不过他也暗示，退税的具体落地方式与节奏仍存在较大不确定性，可能成为后续市场波动的新来源。

GDP意外走弱+核心PCE仍高企，未改市场反弹

数据面上，周五公布的美国第四季度GDP年化增长仅1.4%，显著低于市场预期的2.5%，也远不及第三季度4.4%的强劲增幅。美国商务部将增长放缓部分归因于创纪录的政府停摆，估算其拖累当季经济增速约1个百分点。

通胀方面，美联储偏好的PCE物价指数显示，12月通胀保持稳定；剔除食品与能源后的核心PCE为3%，符合预期，但仍明显高于美联储2%的目标。这意味着“关税缓解→通胀回落”的交易逻辑虽获强化，但通胀黏性仍可能限制未来政策与估值上行空间。

机构观点：市场“庆祝”裁决，但退税执行或很棘手

B Riley Wealth Management首席市场策略师Art Hogan表示，投资者大概率会“庆祝”最高法院推翻特朗普关税的裁决，因为这被视为在政策使用上“回归法治”的信号，也在一定程度上为此前颇为混乱的关税政策提供了“理性与秩序”。Hogan指出，尽管这项裁决在华尔街“基本符合共识预期”，但其象征意义仍然重要——在政策不确定性较高的背景下，这种“规则被重申”的感觉本身就会改善市场情绪。同时，他认为这对消费者也是利好，因为关税压力减轻意味着商品价格上行压力可能更小。

Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long则将该裁决称为“送给经济的一份礼物”。她认为，这不仅可能推动总体关税水平下移，也可能让未来关税的推出更强调“清晰的理由与正当程序”，从而减少政策反复带来的成本与不确定性。Long特别强调，小企业将是此次裁决的“重要受益者”——原因在于小企业往往缺乏专门的供应链管理团队去快速更换采购来源，也缺少资源去游说争取豁免，因此在关税冲击下承压更重。她同时提醒，尽管裁决带来方向性利好，但退税环节可能会非常棘手：小企业或难以顺利从美国财政部拿回已缴关税款项，而白宫也可能会对发放退款进行抗争，使得执行过程充满摩擦。

从行业与个股层面，Jefferies在给客户的研究简报中指出，最高法院裁决使“紧急状态关税”失效，从而消除基于紧急权力加征进口税的部分负担，对进口暴露度高的可选消费板块构成“明确利好”，有助于缓解成本压力与利润率拖累。该机构点名Yeti、Nike以及SharkNinja等公司，认为它们可能成为此次裁决带来的相对受益者。