“法债危机”来了！政治动荡下的法国债券利率已超希腊、紧随意大利

TradingKey - 两年五任总理、一年三任总理，这就是目前法国的政治局面。政治不确定性正在破坏法国政府应对债务压力的努力，使得这一欧盟第二大经济体的基准10年期国债利率飙升至超过希腊。

9月8日，法国总理贝鲁（François Bayrou）领导的政府未能在国民议会的信任投票中取得胜利，这位在去年12月上任的总理被迫离职。这已经是过去12个月内第三位下台的法国总理。

资本市场早已预期贝鲁的下台，法国股市和债市在投票结果公布后反应不大。但鉴于长期的政治混沌和政策连续性挑战，投资人依然担心法国的经济前景，这在庞大的公共债务面前尤为如此。

Tikehau Capital SCA分析师此前提到，预计法国资本市场不会突然崩溃，而是为潜在的渐进和长期的下滑定价。

彭博专栏作家Lionel Laurent认为，法国更大的故事将是马克龙总统时代的结束。过去十年非左翼又非右翼的改革所带来的种种矛盾已暴露无遗，其不得不迎合左翼和右翼的要求来挽救局面。 2027年总统选举迫在眉睫，而现在还没有明显的继承人被选中接任。

Laurent写道，与议会政治的混乱局面相比，限制投资的债务堆积、以及婴儿潮一代群体捉襟见肘的养老金体系的负担仍在不断增加。

目前，法国公共债务占据国内GDP的114%，该比例仅次于欧债危机最受影响国家希腊和意大利，在欧元区国家中排名第三。据欧盟统计局数据，法国债务占GDP比例到2026年将升至118%。

在政治动乱下，法国借贷成本升至欧债危机以来最高。截至撰稿，法国10年期国债利率攀升至3.472%，高于长期陷入困境的希腊的3.35%、逼近意大利的3.51%。金融时报报道称，后两个国家长期以来被视为风险较高的两个借款国。

【法国10年期国债利率，来源：TradingView】

有资管人士表示，法国现在已成为“新的外围”，为法国政府债券支付的额外风险溢价正在成为新常态。

基于法国政治分裂将极大削弱公共财政的预期，国际评级机构穆迪在2024年12月将法国主权信用评级下调至Aa3，标普全球也在今年2月将法国信用评级展望从稳定下调至负面。惠誉将于本周五公布最新的评级审查结果。

Franklin Templeton将法国形容为“债券市场的问题儿童”，预计未来18个月内法国债券将出现持续波动。

T Rowe Price指出，法国正在缓慢地向欧元区外围类别迁移，除非财政政策尽快调整。

但不少策略师表示，虽然马克龙总统正在致力于寻求各党派达成协议以任命新总理，法国国会的现有结构仍意味着几乎没有支持进行预算削减的意愿，这种政治僵局将持续到2027年总统选举。