美联储控通胀决心坚定！美元或以时间换空间、关注两重点

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美联储暗示滞涨风险，但调控通胀决心坚定

周四（5月8日）凌晨美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，连续第三次维持利率不变，FOMC所有委员一致通过。值得留意的是，此次议息会议的背景为中美贸易谈判出现明显进展，新台币引领亚洲货币走强、美国一季度GDP萎缩。一系列因素表明美联储需要在物价上涨与就业疲软风险之间作出抉择。

实际上，无论是基于美联储独立性抑或货币政策的有效性考虑，美联储选择的空间并不大，因货币政策工具挽救经济的前提是通胀可控或看到明确的衰退迹象，即经济衰退开始产生传导效应进而抑制通胀。然而关税对通胀的影响可能还需更多时间才能显现。

美联储在决策者在声明中表示，经济前景不确定性进一步上升，失业率上升及通胀上行风险增加。美国关税政策对通胀的影响可能属于暂时性，同时强调美联储没有足够工具解决供应链问题，该问题2020年疫情后已得到市场肯定。言下之意是，滞涨风险确实存在，但解决该问题需要美国政府调整关税政策，而非依赖货币政策。

另一方面，美国经济衰退预期升温下，近期亚洲货币大涨，亚洲出口商急于将美元储备兑换成本币，以及台湾寿险机构对其持有的美元债务加强了对冲。美联储同时需要稳定市场，鲍威尔表示劳动力市场仍处于或接近充分就业，经济表现仍然稳健。不必急于调整利率。

笔者认为，美联储不采取降息行动对市场传递的信号偏向积极，因这缓和了市场对经济衰退紧迫性的担忧。而隔夜美国三大股指均录得上涨。

利率决议后交易员仍预计美联储可能在7月降息：

图片来源于：cmegroup.com

中金公司认为，美联储短期内不会降息，尤其不会先发制人降息，未来的降息路径将取决于关税谈判：若谈判未取得实质性进展、关税居高不下，美联储可能被迫开启「衰退式」降息，年底前或降息100个基点；但若谈判达成有效成果、关税降低，美联储或推迟至12月降息，降息幅度也将更加温和。

笔者提醒，鉴于当前市场仍预计美联储将在短期内降息以挽救经济，同时全球两大经济体通过谈判全面化解关税战的可能性不大。这意味最大的预期差在于，随着关税对通胀影响显现，美联储进一步在加息控通胀与降息稳定劳动力市场之间作出抉择。若出现这种情况，无论美联储如何选择或均对市场风险偏好构成打压。

美元指数技术分析：美元或以时间换空间、关注两重点！

美元指数周线图：

图片来源于：tradingview

美元目前维持于短期支撑99.0上方整固，但并未明确迹象显示美元跌势已终结，美元上方阻力位于101.30附近，而下方重要支持位于97.30附近，不排除美元通过以时间换空间的方式震荡下行考验下方关键支撑，而下一时间节点可关注5月20日前后。