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黄金自8月下旬全球央行年会后持续攀升，累计涨幅逾8%，历史高位进一步来至3674美元，并有望录得连续四周上涨。毫无疑问，黄金这段时间以来的涨势主要得益于市场对美联储降息押注的增加。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在克逊霍尔央行年会上将劳动力市场的重要性至于通胀之上，这被投资者视为“鹰”转“鸽”的重要信号。而随着9月市场交投从平静中恢复，包括8月非农、基准修订和PPI等一系列数据进一步印证了美国劳动力市场的疲软及关税对通胀的影响或为“一次性”的判断。
对于黄金而言，这意味美国名义收益率将随着衰退及降息押注而走弱，同时通胀难以阻碍美联储重启降息进程，实际利率倾向下行，有利于无息资产黄金。
不过，随着美联储9月利率决议临近，“降息落地”或再度成为黄金多空的分水岭，鉴于投资者完全消化了9月降息预期，因而后续关键在于美联储降息进程的力度及幅度上。投资者日内可重点关注美国CPI数据，可以预见的是，一旦通胀大幅攀升发放缓美联储降息节奏，令黄金承压，但同时美国经济滞涨风险升温亦对黄金中期构成支撑。
澳新银行调高今年底金价预测至每盎斯3800美元，明年6月金价料见近4000美元，主要受到黄金投资需求强劲支撑。澳新银行报告称，持续宽松货币政策前景、日益紧张地缘政治局势、美联储独立性的担忧等因素，均增强投资黄金。
黄金技术分析：强势拉升或告一段落，中期或围绕3300-3800整固
黄金日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，黄金这一轮升势始于2022年9月，走势呈现出明显的趋势行情。若观察走势内部可发现，黄金于2023年1月—2023年10月期间构建周线级别盘整，其后展开日线级别的趋势上行。但随着金价的持续攀升，黄金中期调整的压力同样在加剧。
笔者认为，考虑到黄金临近关键的时间窗口，9月17日前后（对应美联储利率决议），投资者需警惕黄金出现买预期、卖事实行情。若最终黄金受阻3800美元关口，不排除黄金将于2025年4月起构建周线级别的盘整，这或预示黄金或将回踩3500美元下方附近支撑。若出现这一行情分类，则黄金中期将围绕3300-3800大型区间整理。
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