两因素共振下美元已岌岌可危？黄金短期仍有进一步上行空间！

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CPI无力阻碍降息步伐，美联储2025年底前或降息三次

周五（9月12日）投资者进一步消化隔夜公布的美国8月消费者价格指数（CPI），黄金时段内大涨26美元至高位3656美元，距离历史高位仅一步之遥。

值得留意的是，美国8月CPI涨幅为七个月以来最大，核心CPI（剔除食品和能源价格）同比增长3.1%，符合预期，前值为3.1%。数据表明美国通胀仍持续存在，服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。

但市场显然更关注的是劳动力市场表现，同日内公布的上周初请失业救济的人数增加2.7万人，为2021年10月以来最高。在通胀未见大幅回升情况下，市场进一步押注美联储将降息拯救经济。数据公布后，交易员完全定价美联储2025年底前将降息三次。利率期货定价反映出，市场押注准会到2026年1月将连续四次降息，每次降息25个基点。

美国经济衰退与否难定夺，惟美元新一轮下行或一触即发！

随着美联储快速降息预期升温，10年期美债殖利率盘中一度跌穿4%，油价、美债殖利率、美元齐跌同样反映出潜在的滞涨风险升温。然而VIX恐慌指数、MOVE指数以及美国科技股的强势表现则凸显部分投资者认为衰退只是轻微的。

尽管我们认为美国经济或可避免衰退，但美元或迎来新一轮大幅下跌，这料将推动以美元计价的黄金进一步走高。

德意志银行外汇研究全球主管George Saravelos周一在报告中指出，美联储若进一步降息，显然会增强外国投资者对冲美元资产的意愿。德意志银行等机构数据显示，外国持有美国资产规模达数万亿美元。任何风险敞口的缩减都可能拖累美元，尽管目前尚未出现大规模抛售。

简单而言，在关税总体趋向缓和背景下，美国劳动力市场疲软及通胀一次性的判断已为美联储重启降息扫清了障碍。然而拖累美元下跌的因素难以消除，财政赤字与贸易赤字叠加经济衰退的持续发酵预计将拖累美元下行。

另外，欧央行连续两次议息会议上宣布维持利率不变，表明欧央行此轮降息周期或宣告结束，欧美央行货币政策差异及德美利差收窄同样将令美元承压，这意味以美元计价的贵金属、有色金属、能源有望迎来新一轮的上涨行情。

黄金技术分析：短期仍存上行空间，关注3720-3760区域阻力

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，尽管RSI进入超买区域，但黄金整体维持强势，在经历三个交易日整理后存在进一步上攻可能，上方关注3720-3760区域阻力，惟9月19日时间节点临近、投资者需予以重视。

若黄金企稳3580上方，后续有望进一步反弹挑战3720-3760美元区域阻力。若要扭转升势，需首先跌穿3580美元支撑。