楊德龍：耐心是一切聰明才智的基礎 在投資的世界中慢就是快

近期大盤出現了持續調整的走勢，上證指數再次逼近3000點整數關口，也是很多投資者的心理關口，所以在3000點附近，建議投資者要保持信心和耐心，因為很多優質的公司已經跌出了價值，此時堅守更加重要。我也積極呼籲，機構投資者以及國家隊能夠加大入市力度，提振市場信心，盡量避免跌破3000點整數關口，防止對市場走勢形成不利影響。

春節前後，市場透過八連陽站上了3000點，國家隊加大入市力度功不可沒，帶動了整個市場回升，市場趨勢也發生了趨勢性的反轉，從之前不斷下行轉向震盪上行，市場的信心也被逐步修復了。在前段時間上證指數一度突破3100點之後持續上攻，但近期又出現了比較明顯的回落。

這段時間市場的走勢也出現了較大分化，一些ST的股票，特別是有退市風險的股票出現持續下行，很多投資這些股票的投資者損失慘重，而低估值、高股息率板塊表現相對抗跌。

新「國九條」鼓勵上市公司進行現金分紅，對上市公司進行嚴監管，加強退市製度來實現優勝劣汰，必然會推動市場風格的切換，所以建議投資者一定要認清當前市場發生的一些趨勢性的變化，積極履行價值投資理念，從基本面上選擇好公司進行投資。

資本市場是低成本參與好公司股權投資的場所，不要把資本市場當作短線交易或博弈的場所，而要把它當作一個股權配置的場所。

就像巴菲特所說，我並不關注公司股價的短期波動，而是關注公司是否值得長期投資，而它剛好只是能夠上市交易，所以才可以以比較低的交易成本來買入這些好公司的股權。特別是當市場出現非理性下跌，投資的成本會更低，無疑地為價值投資者提供了良好的入場時機。

近期飛天茅台價格持續下跌，甚至跌破2500元每瓶，2022年初是2700多元，這對於整個白酒板塊形成了較大的打擊。而近期白酒板塊出現持續回調，也反映出端午節期間白酒銷售未及預期，對消費股整體形成了一定的影響。從當前經濟成長及消費情況來看，對於可選消費品的需求出現下降，特別是高端酒的需求出現一定的回落，這是根本性的原因。

而一部分分析師說是因為漚蛋的流行使得人們喝酒的場景減少，這是一個次要的因素，主要還是反映出收入預期的下降以及購買力的下降。但品牌白酒具有長期的品牌價值，即使出現了銷售量的短期下跌以及價格的下跌，其實並沒有改變好公司長期的投資價值。經過連續一個多月的調整，許多優質白酒的企業具備了一定的配置價值。

從長期來看，做好公司的股東，或是在產業經營遇到低潮的時候去佈局，是比較好的投資機會。著名的逆向投資大師鄧普頓提到過，做投資要堅持逆向佈局，從長遠而言，股市始終是會回升的，只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

當然，沒有什麼投資是永遠的，要對預期的改變做出適當的反應，不能買了隻股票便永遠放在那裡，美其名曰長線投資。買股票之前至少要知道這家公司出類拔萃之處，鄧普頓也給了做逆向佈局成功的三個條件，第一個是要等市場出現嚴重超跌的時候，也就是好公司的價值被嚴重低估的時候買入，第二個是要買入能夠穿越經濟週期的好公司，第三個是在低位佈局之後要持有足夠長的時間。

鄧普頓強調，在投資中，狂妄和傲慢所帶來的災難，也是失望。聰明的投資人應該知道，成功是不斷探索的過程，不要因為犯了投資錯誤而耿耿於懷，更不要為了彌補上次損失而孤注一擲，應該找出原因，避免重蹈覆轍。

他也強調，小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道世上沒有白吃的午餐。往往這些小道消息是許多人頻繁交易、不斷虧錢的重要原因。所以查理·蒙格說，賺大錢不是靠買賣，而是靠等待。這是一種深思熟慮的投資哲學，耐心和遠見在投資中非常重要。真正的利潤來自長期深思熟慮的決策，而不是頻繁的交易行為。

在投資上，巴菲特強調，安全邊際就是一切，如果投資人在購買時沒有足夠的安全邊際，那麼就不應該稱之為真正的投資。安全邊際是投資成功的關鍵，能夠保護投資者免受市場波動和估值錯誤的影響。要想獲得安全邊際，就要等好公司的價格被嚴重低估的時候去佈局，這樣才能夠熬過艱難的時期，等到黎明的到來。

馬雲之前對很多創業者講過，今天很難，明天更難，後天很美好，但是很多人倒在了今天。在當前經濟成長放緩，很多產業出現收縮的時候，只要好公司能撐過經濟週期，等到經濟上行，股價自然會慢慢漲上來。而好公司的業績成長加上估值的恢復，是給投資人創造超額報酬的機會。

哲學家柏拉圖也說過，耐心是一切聰明才智的基礎，在投資的世界中，慢就是快。所以我們不要太在意短期的市場波動，而是要關注企業長期的投資價值，巴菲特曾經說過，定價權是評估企業時最重要的因素，沒有之一。

如果你能夠提高產品價格，卻不被競爭對手搶走生意，那麼你就是在做一門非常好的生意。而如果你在提價10%之前必須先祈禱一下，那麼你的生意就糟透了。其實巴菲特所講的是商業模式，往往好的商業模式運用產品提價權賺錢很輕鬆，而對於自由競爭的產業無疑是很難賺錢的。由於許多企業不斷擴張產能，造成價格戰，許多企業所處的產業即使成長較快，也可能沒有利潤，所以我們對於獲利能力較強、具有品牌價值的消費白馬股不要喪失信心。 （觀點供參考，投資需謹慎）