川普想TACO？伊朗戰爭的劇本，可能早已不由他編寫

TradingKey - 美以伊衝突步入第二週，局勢出現新變化。

當地時間 3 月 9 日，美國總統川普在新聞發布會上釋放明確訊號，稱針對伊朗的軍事行動「很快」將結束，但不會在本週內完成，這一表態被外界解讀為美國尋求「體面收場」的直接訊號。

而面對美國釋放的緩和訊號，伊朗方面態度依舊強硬。

伊朗提出「三步走」停火方案，但核心前提明確要求「必須先確認不再遭受打擊」。伊朗最高軍事指揮官阿卜杜拉希直言，「如今，美國和以色列已不再能夠隨心所欲地發動戰爭，也不再能夠隨心所欲地結束戰爭」。

值得注意的是，伊朗新上任的最高領袖穆傑塔巴·哈梅尼被普遍認為比其父更強硬，這一任命本身就被視為伊朗的對抗姿態，清晰傳遞出伊朗政權並未在外部壓力下退讓，反而決心堅守立場的訊號。

「體面退場」成困局？

分析人士指出，川普試圖透過「體面收場」的方式結束這場衝突，但這一「TACO 套路」可能正在失靈。

戰爭已經產生出其內在動能和新的地緣政治戰略因素，在開火之前，川普還可以從其大軍壓境的部署中退身，但在開火之後，他已經身不由己。

不久之後，川普將為這場伊朗戰爭敲響收官的鐘聲，但這個時刻的到來，無關於他所謂的「任務完成」，只取決於他能承受的政治與經濟痛苦閾值——而伊朗的忍耐極限，顯然遠高於他。

如果川普當初能具備哪怕一點點前瞻性，這場困局本可避免。他至少有三個關鍵應對策略可以提前佈局，卻全部被他忽略。

其一，充實美國戰略石油儲備——俄烏衝突後該儲備大幅下降卻從未補充，如今油價飆升的衝擊驗證了「一盎司預防勝過一磅補救」的老話；其二，提前爭取海灣君主國對戰爭計劃的支持，但他模糊不清的戰略目標讓盟友望而卻步，如今只能面對一個日益暴躁的海灣地區；其三，讓美國公眾為長期衝突做好心理準備，同樣，他對此毫無作為。

更諷刺的是，川普連「更換伊朗領導層」的劇本都演砸了。美國花了 20 年在阿富汗「用塔利班取代塔利班」，而他只用一週多，就「用一個哈梅尼取代了另一個哈梅尼」——新任最高領袖穆傑塔巴比其父更強硬的立場，讓川普爭取停火的希望近乎破滅，更遑論「無條件投降」的幻想。

開戰僅一週多，美國公眾對這場戰爭的支持率，已跌至 1967 年底越南戰爭死亡超 1.1 萬人時的水準——如今的美國，連數十人的傷亡都無法容忍。因此，川普的「體面退場」或許只是時間問題，但代價早已注定。

即便如此，川普仍會將退場包裝成一場偉大勝利，伊朗則必然會用行動戳破這場自欺欺人的謊言，這正是他親手製造的困境核心。

美股深層隱憂

與此同時，高盛（GS）與摩根大通（JPM）的最新交易台預警顯示，市場深層的結構性矛盾並未得到解決，系統性拋售壓力與部位未充分出清的核心問題，正將美股推向新一輪高波動區間。

高盛交易台的最新模型發出明確警示，當前市場正面臨系統性拋壓、避險機制失效與流動性枯竭的三重壓力。

首先，CTA 策略基金已全面轉向看空。受近期市場劇烈波動影響，商品交易顧問策略基金觸發風控機制，未來一週至一個月內無論市場漲跌，都將持續淨賣出股票。高盛特別指出，預計拋售規模將創下有紀錄以來的歷史極值，演算法交易盤將成為市場持續失血的主要源頭。一旦標普 500 指數跌破中期關鍵支撐位，將觸發更猛烈的系統性拋售潮。

其次，負 Gamma 環境加劇市場波動。造市商的 Gamma 敞口已降至年內最低水準，這意味著造市商的避險行為不僅無法平抑波動，反而會成為價格放大器。無論市場上漲還是下跌，負 Gamma 效應都將持續放大波動幅度，市場進入高波動區間的機率顯著上升。

再者，流動性枯竭與信心缺失。E-mini 期貨合約的盤口深度已跌至「解放日」暴跌前後的低位水準，市場流動性瀕臨枯竭。同時，高盛波動率恐慌指數接近歷史極值，風險偏好指標也回落至「解放日」時期水準，顯示市場參與者普遍缺乏方向感。

與此同時，摩根大通數據顯示，儘管近期市場經歷劇烈震盪，但並未出現徹底的「清洗式」去槓桿。當前投資者整體部位僅回落至中性水準，遠未達到歷史出清點位，這意味著市場缺乏足夠承接拋壓的「彈藥」。

摩根大通認為，近期的反彈更多是基於空頭補回和情緒修復，而非新一輪配置週期的開啟。戰術性部位監測模型顯示，未來兩至四週可能出現技術性反彈，但這一短期訊號無法掩蓋深層的結構性隱患。

基於上述分析，摩根大通市場情報團隊已轉為戰術性看空立場，預計標普 500 指數可能從近期高點下跌最多 10%，目標低點約為 6270 點。主要風險因素包括中東局勢的持續不確定性、部位尚未充分出清，以及系統性賣壓尚未完全釋放。

分析人士認為，隨著被動型系統交易者（如 CTA）成為純粹的賣出力量，而主動管理型投資者的部位調整尚未完成，市場在短期企穩後仍面臨二次探底的壓力。