華住第三季業績勝國際同業 具價值魅力

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Esteban Ma
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隨著11月快將完結,季績期亦近尾聲,港股中仍不乏備受關注企業公佈業績,全球酒店行業主要經營者的華住集團─S (1179.HK) 昨日 (11月26日) 晚上公佈2024年第三季業績。繼第二季度達到10,000家酒店的里程碑後,集團繼續快速擴張。

截至2024年9月30 日,華住在18個國家經營10,845家酒店,擁有1,062,546間在營客房,兩者較2023年同期均見增長約兩成,並於迅速擴張酒店網絡之際,入住率仍保持在85%的穩定水準。華住在港股酒店板塊故然是市值之冠,超過850億港元,遠高於第二大市值卻不足200億元的。於美股中亦是罕見逾百億美元市值的酒店股,為五大市值股份之一,所以在全球已上市酒店企業,華住必佔一席。

管理加盟及特許經營酒店業務出色

剛交出的第三季業績,截至2024年9月底的三個月收入約64.42億元 (人民幣,同下),按年增長2.45%;其中管理加盟及特許經營酒店業務表現出眾,收入約26.02億元,按年增長14.73%。

截至2024年9月底,集團以管理加盟及特許經營模式經營其91%的酒店客房,上述較出眾表現,可望繼續成為集團主要增長動力。另可留意股東應佔溢利表現,按年微跌4.79%,第三季錄得約12.73億元,是歷來第二高,配合管理加盟及特許經營酒店業務較強增速持續,預期明年同期有條件再創新高。

華住業績表現優於其他國際級同業

事實上,華住表現優於同業,同是逾百億美元市值的萬豪酒店 (MAR.US) 和希爾頓酒店 (HLT.US) 分別下跌22.34%和8.75%。至於凱悅酒店 (H.US) 的純利卻要扣除一次性因素,應改為參考經營溢利表現,第三季下跌15.27%,華住同期則跌9.74%。而只有公佈中期業績的洲際酒店 (IHG.US) 則跌24.40%,華住同期僅跌13.92%,並從第三季微跌4.79%,證明業績表現在持續優化。

上述與各同業數據比較,無不反映華住在第三季業績表現不俗。現時更不得不察集團價值還未釋放至股價上,若以美股於11月25日收市價計算,市盈率和市賬率分別是21.76和6.34倍,低於市值位列前三的萬豪、希爾頓和洲際市盈率為30.16、54.19和32.30倍,並且三間公司現時同處負資產狀態,市賬率均錄得負數,所以華住的投資價值吸引力不言而喻。

另就行業整體而言,市盈率均值超過30倍,相對華住不足22倍,折讓近28%。正因基本面良好及股價偏低,10月以來中外大行不時發研報看好集團前景,例如高盛給予「買入」評級,並將美股目標價由52美元上調至53美元。摩通則認為消費者信心在內地刺激政策實施後會變得更好,故此將華住今年第四季度平均房價上調,亦給予「買入」評級,美股目標價由35美元上調至41美元。摩通對港股也有覆蓋,給予「增持」評級,目標價由28港元上調至33港元。

值得留意華住現價不足27港元,市盈率僅約20倍,而行業均值卻超過30倍,差距逾五成,由此推斷港股合理值不少於40港元,反映摩通目標價33港元已屬保守預算,具不俗的參考性。

作者:聶振邦(聶Sir)

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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