台灣：隨著正常化開始，增長保持強勁 – 星展銀行

星展集團研究（DBS Group Research）經濟學家馬鐵英指出，台灣第二季度 GDP 同比增長從第一季度的 14.5% 放緩至 12.9%，但按季度來看仍然穩健。該報告強調，出口與國內需求之間的分化正在收窄，2026–2027 年增長預測存在上行風險，市場預期央行將加息，且台灣股市、匯市和債市持續承壓。

GDP、利率和市場壓力

"根據初步估算，第二季度 GDP 同比增長放緩至 12.9%，低於第一季度 14.5% 的峰值。按季度環比折年率（QoQ saar）計算，增長仍然穩健，為 9.9%，高於第一季度的 6.9%。"

"因此，淨出口對整體 GDP 增長貢獻了 5.8 個百分點，而國內需求貢獻了 7.1 個百分點。這是五個季度以來首次國內需求的貢獻大於淨出口。"

"我們認為，2026 年和 2027 年 GDP 增長預測分別為 9.4% 和 4.5%，存在一定上行風險，儘管目前我們暫時維持不變。我們繼續預計，受人工智能驅動的超高速增長將從 2026 年下半年至 2027 年逐步回歸更為正常的增速。"

"無論是增長動能還是構成，GDP 數據都應足以增強央行在 2026 年下半年加息的信心。預計在中東局勢再度緊張以及厄爾尼諾條件下食品價格波動的推動下，CPI 通脹在 2026 年下半年之前將維持在 2-2.5% 的同比區間。我們繼續預計第四季度將加息 12.5 個基點，使政策貼現率升至 2.125%。"

"在金融市場方面，股市回調、資本外流以及流動性趨緊帶來的壓力仍然存在。受全球半導體股拋售，尤其是韓國綜合股價指數（KOSPI）波動加劇的推動，台灣加權指數（TAIEX）較 6 月底高點已下跌 10%。7 月外資對台灣加權指數的淨賣出達到 230 億美元。"

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