標普500走勢：多空分歧加劇！聯准會利率決議、霍爾木茲海峽控制權成焦點

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多空分歧加劇！摩根士丹利首稱美股回調接近尾聲

標普500指數於過去六周內錄得五周下跌，自1月28日創下的歷史高位7002點累計下跌5.4%。美股回調邏輯在於美伊衝突觸發高油價，進而推高高通脹，聯准會降息時間點延後，這可能引爆私募信貸危機，進而對美國經濟乃至全球金融市場構成衝擊。

毫無疑問，當前市場仍處於恐慌階段，10年期美債殖利率反映市場對美債尋求更高的風險溢價，同時黃金同樣下跌，美元、油價上漲。美伊衝突進展無疑是後續判斷的關鍵，目前美伊雙方均未釋放出談判意願，而隨著僵局持續，中東各國減產幅度料進一步增大，儘管短期國際能源署（IEA）釋放創紀錄的4億桶的戰略石油儲備，這一規模較2022年釋放量高出超一倍，暫時緩解了石油波動，但霍爾木茲海峽解封時間的延後令全球經濟前景蒙陰。

摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示，雖然短期內仍不能排除美股小幅下跌的可能性，但我們仍認為此次回調已接近尾聲，無論從時間還是價格來看都是如此。今年美股的走勢與去年的早期預警信號類似。然而，他預計此次美股的下跌幅度將明顯小於上一年，不過鑒於地緣政治緊張局勢，波:動性仍可能持續。摩根士丹利強調，美股未來6至12個月的積極展望依然不變。

但另一方面，高盛對美伊戰爭遲遲不見結局發出了警告，高盛稱在上述情景下海灣地區最大的經濟體，包括沙烏地阿拉伯、阿聯酋和卡塔爾，可能遭受沉重打擊。若衝突持續至4月，並導致霍爾木茲海峽運輸中斷兩個月，卡塔爾和科威特今年的國內生產總值(GDP)可能各萎縮14%。這將是上述國家自上世紀90年代初以來最嚴重的經濟下滑。高盛指出，對許多海灣經濟體而言，這場戰爭在短期內可能比新冠疫情的影響更大。待塵埃落定後，它們會重建並復甦，但這場衝突在信心層面留下多深的疤痕則有待觀察。

此外，美國銀行證券全球經濟學家Antonio Gabriel表示，投資者可能低估了美以伊戰爭對全球經濟造成動盪的潛在影響。儘管市場普遍認為衝突帶來的衝擊是短暫的，從當前形勢來看，戰爭持續時間和影響範圍仍存在較大不確定性。Gabriel在週一發佈的報告中指出，衝突迅速結束的可能性仍然存在，但戰爭持續至第二季度的可能性同樣不容忽視，甚至更長期的衝突也無法排除。市場似乎正在將這一事件視為一次短暫衝擊。

筆者提醒，週四（3月19日）將迎聯准會3月利率決議，此次會議將公佈最新經濟預測及利率「點陣圖」。市場普遍預計聯准會「按兵不動」，將聯邦基金目標利率維持於3.50%–3.75%不變。美伊戰局趨於膠著及市場對私人信貸擔憂不斷加劇之際，聯准會或更多強調「雙向風險」，即高油價推升通脹，同時拖累經濟活動。另外，下任聯准會主席沃什的縮表計劃同樣備受市場關注。

數據方面，美國2月非農就業數據大幅不及預期，錄得減少9.2萬，遠低於市場預期的增長5.5萬；失業率從1月的4.3%升至4.4%。另一方面，核心通脹有所放緩，美國2月核心CPI同比增速維持在2.5%，為近五年來最慢水準，環比增速從0.3%放緩至0.2%。不過，2月CPI並未反映近期油價拉升對通脹的影響，而由於美伊衝突持續，這部分影響幾乎確定將於3月數據中兌現。

橋水基金創始人達利歐：一切取決於誰控制霍爾木茲海峽

週二（3月17日）橋水基金創始人達利歐發佈文章分析當前美國和伊朗局勢及其對全球經濟的影響。達利歐將霍爾木茲海峽控制權視為美國能否被判定贏得戰爭的關鍵，即一切的關鍵都在於誰能掌控霍爾木茲海峽。

達利歐認為，若伊朗仍掌握著決定誰能通過霍爾木茲海峽的控制權，甚至只是保留了相關的談判籌碼均將被視為美國政府未能兌現摧毀伊朗設施，不惜代價開放海峽的承諾。這將動搖美元作為全球儲備貨幣的根基，引發債務拋售潮與資本外逃，黃金與非美元資產將成避險首選。

此外，達利歐表示，有無數的案例表明，一個被視為較弱的力量就關鍵貿易路線的控制權向主導世界的大國發起挑戰（例如，英國對蘇伊士運河的控制受到埃及的挑戰）。在這些案例中，主導力量（例如英國）威脅較弱的一方（例如埃及）開放航道，而所有人都注視著並根據所發生的情況調整他們對這些國家以及資金流向的策略。這場決定勝負、決定帝國存亡的決定性「最後一戰」重塑了歷史，因為人員和資金會迅速且自然地逃離失敗者。這一情況下要警惕盟友和債權人失去信心、其儲備貨幣地位的喪失、其債務資產的拋售以及其貨幣的走弱，尤其是相對於黃金而言。

標普500技術分析：6790點下方維持看跌觀點不變

標普500日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，目前標普500指數維持於關鍵多空分界線6790點下方，表明市場看跌意願仍然強烈。若標普500指數短期未能有效收復6790點，後市料將進一步下行考驗6500點甚至6430點水準。