美國6月非農前瞻：失業率4.3%為7月降息鋪路，美股美債繼續漲？

TradingKey - 2025年7月3日週四，美國勞工統計局將發佈6月非農就業報告，這份就業報告因美國獨立紀念日假期提前一日發佈。分析認為，川普關稅的負面影響將在6月勞動力市場數據體現，聯準會7月降息概率有望增加，利好美股美債等資產表現。

據Factset數據，經濟學家預計美國6月非農就業新增人數將從5月的13.9萬人降至11.5萬；失業率將反彈至4.3%，此前已連續三個月穩定在4.2%的水平。

【美國非農就業人數，來源：TradingKey】

在6月初發佈的報告中，雖然5月失業率穩定在4.2%的曆史相對低點，但非農就業人數增長不及市場預期的12.6萬，此前兩個月的就業指標累計被下調9.5萬，顯示美國就業市場出現一定的降溫跡象。

BMO Capital Markets經濟學家當時表示，美國勞動力市場韌性的裂痕現在顯現，關稅不確定性和政府削減開支持續的時間越長，就業市場報告就必然會越糟糕。

數據顯示，過去三個月就業新增人數均值為13.5萬，低於去年同期的18.6萬個。

不少華爾街機構預計，關稅對通膨和就業市場的影響將在6月至8月變得更加明顯。上週四的數據顯示，美國持續申領失業保險救濟人數週增3.7萬人至197.4萬，為2021年11月以來最高，預期195萬。

聯準會7月降息可能性增加

FOMC六月政策會議後公佈的季度經濟預測摘要（SEP）顯示，聯準會決策者預計2025年美國實際國內生產毛額（GDP）增長中位數為1.4%，不及3月預測的1.7%；失業率預測從4.4%上調至4.5%，個人消費支出（PCE）和核心PCE預測均被上調。

雖然FOMC委員維持今年年底前降息兩次的預期，但鑒於通膨反彈風險有限以及就業市場惡化前景的嚴重性，沃勒、鮑曼等聯準會官員近兩週以來釋放鴿派信號，7月降息預期抬頭。

有策略師表示，如果6月非農報告結果弱於預期，這將有力支持聯準會鴿派立場，7月降息的可能性正在加大。

7月1日，聯準會主席鮑爾在出席歐洲央行在葡萄牙舉辦的活動時表示，關稅對物價和經濟增長的影響不夠明晰使得決策者暫時保持觀望。

但他暗示，如果不是因為擔心關稅可能破壞聯準會近年來壓低通膨的最後進程，聯準會今年可能繼續逐步降息。他並不排除任何一次會議採取行動（包括7月會議），但也不會明確將其放在議程上。

華爾街日報Nick Timiraos認為，鮑爾近期的言論表明他試圖在未來幾個月在降息上保持靈活性。此前，聯準會可能需要明顯的惡化跡象來證明降息的合理性，但現在看來，他們可能只需要等到今夏就業數據疲弱、物價漲幅低於預期就能推動降息。

降息前景推動美股美債或繼續上漲

儘管川普關稅等風險因素令美股美債今年出現曆史級巨震，但在2025年上半年收官時，標普500指數和納斯達克指數均刷新曆史最高記錄，美債價格也創下5年來最佳上半年表現。

摩根士丹利繼續看漲標普500指數未來6-12個月的表現，理由之一就包括聯準會繼續放寬貨幣政策。

在最新的預測報告中，高盛將今年在12月降息一次的預期修改為9月起降息三次。富國銀行和花旗也預計，2025年聯準會有望降息三次，瑞銀則給出降息4次的更樂觀猜測。