Q3美股漲勢已透支？“關稅疲勞症”和季節性因素需被重新定價

TradingKey - 在美股「黃金7月」中，標普500指數和納斯達克指數如市場預期表現強勁。但隨著時間來到季節性影響模糊的8月和「9月魔咒」的臨近，分析師警示，是時候重新審視關稅風險和經濟放緩在內的一些被低估因素。

華爾街投行摩根士丹利日前報道稱，川普關稅將會在今年三季度推高美國通膨，並在四季度拖累經濟增長。

今年前五個月，美國核心PCE指數年率並未出現經濟學家擔憂的大幅上升，僅在2.5%至2.8%區間內波動。雖然美國一季度GDP增速錄得-0.5%，但分析人士均將這一萎縮情況歸咎於企業關稅前的集中採購進口行為，而像非農就業等其他經濟數據仍凸顯美國經濟之韌性。

摩根士丹利預計，美國核心PCE通膨率可能會從Q2的2.3%飆升至Q3的4.0%，四季度回落至2.9%。實際GDP增速將從Q2的2.1%下滑至Q3的1.2%，隨後在Q4繼續萎縮至0.2%。

對於近期美股指數創新高的表現，該行分析師提到，這是美股投資人慶祝經濟韌性和通膨卷土重來的跡象有限的體現，投資人對關稅風險似乎不屑一顧。

報告稱，CEO信心接近淨悲觀區域的現實和關稅向消費者價格傳導過程目前還沒有對美國經濟構成威脅，這支撐了美股投資者的信心。

不過，負面因素的影響仍可能在未來顯現。大摩建議，投資人應該對抗「關稅疲勞症」。若未來幾個月經濟出現預期中的波動，美股將進入失速區間。

8月不明，9月真魔咒

從曆史上看，7月往往是美股表現最強的月份之一，標普500指數過去十年裡從未錄得負收益，而8月表現視不同參照指數而不同，9月會是一個危險的月份。

據MarketWatch報道，在所有可用的曆史數據中，8月是一個美股表現平均的月份，與其他月份的平均回報率之間沒有統計學上的顯著差異。

1957年以來，標普500指數在8月平均回報率為0.10%，不及其他月份的0.70%，在所有月份中排名第10。而若以道瓊斯工業指數為參照，該指數1896年以來的8月表現排名5，平均漲幅1.0%超過其他11個月的0.60%。

因此，8月可能並沒有顯著的牛市或熊市的曆史規律。但鑒於關稅風險將逐步顯現的預期，美股可能難逃「9月魔咒」。

上世紀20年代末以來，標普500指數的9月平均跌幅超1%，不到一半的概率錄得正收益。分析指出，這可能源於9月家庭財務壓力、股息分配引發拋售和市場預期自我實現等。