【IPO前哨】PCB龍頭廣合科技擬衝刺A+H，算力領域收入佔7成

去年4月，國内算力服務器PCB製造領域一哥廣合科技(001389.SZ)成功登陸深交所。

該公司股價近期漲勢強勁，7月18日再度上漲3.35%，股價突破歷史新高，市值逼近300億元人民幣。

在A股上市僅一年多後，廣合科技便籌劃南下香港，向香港資本市場發起衝刺。近期，其已向港交所遞交招股書，擬在港交所主板掛牌上市。

算力風口上的PCB製造商

廣合科技是一家PCB製造商，產品主要應用於數據中心、雲計算、工業互聯網、人工智能、5G通訊、汽車電子、安防和打印等終端領域。

公司的PCB產品覆蓋三大場景下的多個細分領域：1）算力場景，包括算力服務器、數據中心交換機；2）工業場景，涵蓋工業控製、汽車電子、通信；3）消費場景，涉及消費電子、安防電子。

公司核心客戶亦較為廣泛，包括服務器品牌廠商、雲計算及數據中心設備OEM廠商以及為主流服務器和企業提供專業製造服務的EMS提供商。

以2022年至2024年的累計收入計，廣合科技在總部位於中國大陸的算力服務器PCB製造商中排名第一；在全球算力服務器PCB製造商中排名第三，佔全球市場份額的4.9%。

以2022年至2024年的累計收入計，公司在總部位於中國大陸的CPU主板PCB（用於算力服務器）製造商中排名第一；在全球CPU主板PCB（用於算力服務器）製造商中排名第三，佔全球市場份額的12.4%。

隨著AI的普及、數據中心、車聯網、機器人及IoT應用的擴展，全球對高性能電子設備的需求持續增長。PCB作為電子產品的關鍵組件，正迎來重大增長機遇，廣合科技踩上了時代風口。

算力業務已成廣合科技的「現金奶牛」，2024年該板塊營收27.06億元(單位人民幣，下同)，佔總收入比重超七成（72.5%），較2022年大幅增長65%，踩中AI算力爆發風口。

業績表現亮眼，海外收入佔近8成

得益於算力場景板塊的高速增長，廣合科技過去幾年的經營業績表現十分亮眼，收入及淨利潤均逐年增長。

2024年，廣合科技的收入為37.34億元，年度利潤則為6.76億元，相較於2022年均取得大幅增長。此外，根據公司近日發佈的A股2025年上半年業績預告，公司預計歸母淨利潤同比增長51.85%-58.12%。

從地區來看，廣合科技的收入主要來自境外，2024年境外收入佔比達77.1%，其中來自保稅區的收入佔比為46.5%。保稅區是中國境内封關運作的綜合性開放區域，其主要功能包括轉口貿易、出口加工、保稅倉儲及國際物流。

市場關注國際貿易局勢對廣合科技業績的影響，公司在招股書中對此進行了重點說明。

廣合科技在招股書中認為，近期中美關稅緊張局勢不會對公司業務及財務狀況產生重大不利影響。其表示，公司來自美國的收入和採購的美國原產原材料均有限，於2024年，銷往美國的產品收入佔公司同年總收入的0.1%。

不過廣合科技表示，美國與其他國家現有的雙邊或多邊貿易協定，可能影響美國對等關稅的適用範圍。在任何情況下，此類關稅政策均可能對公司關鍵市場的經濟造成重大不利影響，進而導致經濟增長放緩及購買力下降。

總結

廣合科技憑借在算力服務器PCB領域的優勢，搭上了算力需求增長的快車，業績與市場表現均較為突出。此次衝刺港股，若能成功，有望進一步拓寬融資渠道、提升國際影響力。

不過，其未來發展仍需面對行業競爭加劇、國際貿易環境變化等潛在挑戰。能否持續抓住算力及相關領域的機遇，平衡好内外市場風險，將是廣合科技接下來需要持續應對的課題。