政策信號持續釋放！「反内卷」行情能否持續？

近期，隨著政策層面的持續發力,「反内卷」的風潮席卷各行各業。汽車、光伏、水泥、鋼鐵等惡性競爭、價格戰、產能過剩等現象頻現的行業「反内卷」呼聲日益高漲，並持續引爆資本市場。

今日，港股及A股的光伏、建材水泥、鋼鐵等板塊延續強勢表現。其中，光伏板塊走勢尤為淩厲，截至發稿，港股及A股光伏板塊近五個交易日累計漲幅均超過5%。成分股中，亞瑪頓（002623.SZ）、億晶光電（600537.SH）、協鑫科技（03800.HK）、福萊特玻璃（06865.HK）、首杭新能（301658.SZ）、通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）等在内的10餘家光伏概念股，近五個交易日股價累計漲幅均超10%。

與此同時，各大機構紛紛發表了對本輪「反内卷」行情的解讀，觀點存在分歧。

「反内卷」政策頻發！光伏等板塊迎利好

今年以來，國家層面「反内卷」政策信號密集釋放，開啓了新一輪的供給側改革。

今年3月，在政府工作報告中，明確強調要調整治内卷式競爭；6月27日，新《反不正當競爭法》完成修訂，將於今年10月15日起實施；7月1日，中央財經委會議再次提出「反内卷」競爭，治理企業低價無序競爭，推動落後產能有序退出。

在政策引導下，汽車、光伏、水泥、鋼鐵等多個行業紛紛響應「反内卷」號召。

5月底，工業和信息化部公開表示，企業之間無序「價格戰」，是「内卷式」競爭的典型表現，將加大汽車行業「内卷式」競爭整治力度。中國汽車工業協會也發出倡議，堅決反對無底線的「價格戰」。隨後，多家重點汽車企業在6月陸續發表聲明，對供應商「支付賬期不超過60天」作出承諾。

光伏方面，7月3日，工信部召開光伏行業製造業企業座談會，強調依法依規、綜合治理光伏行業低價無序競爭。同時，光伏玻璃自7月起集體減產30%、矽料收儲等事件也使得光伏供給側改革預期不斷增強。

在工業領域，7月8日，33家建築類企業聯合發出建築行業「反内卷」倡議書；中國水泥協會發佈《關於進一步推動水泥行業「反内卷」「穩增長」高質量發展工作的意見》；部分鋼廠近期已收到減排限產通知等。

可以看到，「反内卷」政策已提升至戰略高度，這一導向不僅為產能過剩行業注入了健康發展的新動能，同時也為市場帶來了短期炒作空間。「反内卷」作為新的投資主線正在形成。

「反内卷」行情能否持續？

針對「反内卷」的影響及行情趨勢，各大券商紛紛發佈相關研報。

興業證券稱，對金融市場來說，短期來看，行業自律減產有助於階段性收窄供需缺口，政策引導亦能帶來市場情緒和預期的提振。

華安證券表示，本輪「反内卷」行情是在相關週期品板塊前期滞漲背景下（其餘方向均有過輪動），同時恰逢中央財經委提及治理低價無序競爭催化下的主題行情。這是個短期的主題機會，空間和持續時間都將有限。

該行強調，本次「反内卷」不能簡單等同於供給側結構性改革，在政策背景、行業範圍、政策目標、舉措及時間持續性上均存在巨大差異。這決定了治理效果顯現可能將是一個漫長而緩慢的過程，這對於這些需要景氣度快速改善而提供行情實際支撐的相關板塊而言，僅能體現出短期催化效果，但難有基本面支撐。

天風證券指出，「反内卷」行情如果發展順利，可能分為三階段：第一階段政策催化下的預期（幅度可能較小），第二段定價資源品價格上漲，第三段定價資源品高價橫住的時間。目前投資者或預期類似2016-2017年供給側改革帶來的資源股行情，但是目前行情尚在預期階段，後續仍需觀察政策落地和產能出清情況，如果沒有真實的出清，行情可能不會有後續兩個階段。