【百強透視】經調整虧損擴大！云跡（02670.HK）盈利困境難解？

8月21日，商用服務機器人企業云跡（02670.HK）股價承壓走弱，收跌3.29%，報138.1港元/股。

消息面，8月20日，云跡2026年上半年業績出爐。期內,公司營收高增，但利潤仍處於虧損狀態，且經調整虧損有所擴大，令市場樂觀預期落空。

具體來看財報數據，2026年上半年，雲蹟營收1.88億元（單位人民幣，下同），同比增長71.6%；歸母淨虧損1.11億元，同比收窄22.2%；經調整淨虧損1.09億元，虧損規模較上年同期擴大246.7%；整體毛利率由上年同期40.7%下降35.0%。

對於收入的大增，公告顯示，主要受機器人及功能套件銷售增長、AI數字化系統業務發展，及海外業務拓展帶動。

利潤端，云跡尚未盈利。隨著營收規模大幅擴張，公司毛利總額提升，但為拓展新場景、布局AI智能體，研發、銷售營銷開支大幅增加，疊加貿易應收減值計提，造成經調整虧損進一步擴大。

云跡是中國領先的服務機器人企業，專注於商用服務機器人的研發、生產與銷售，產品涵蓋酒店配送、餐飲服務、樓宇配送等多個場景，在國內商用服務機器人市場占有率位居前列。

2026年上半年，機器人及功能套件實現收入1.57億元，同比增長93.8%；AI數字化系統實現收入3076.2萬元，同比增長8.3%。此外，公司在智能體生態方面亦取得運營進展，但相關業務仍處於商業化初期，對收入的貢獻尚不重大。

分場景看，傳統酒店場景收入8276.6萬元，同比下滑17.0%；生態夥伴收入從不足300萬元爆發式增長至9049.6萬元，成為新的增長引擎，主要是由於集團利用領先的技術及產品優勢，對生態夥伴更多的賦能。

海外市場表現更是一大亮點，上半年收入540萬元，同比大增638.1%，但占總營收比重僅2.8%，處在早期拓展階段。

總結而言，云跡上半年業績驗證了機器人硬件產品力與生態合作模式的可行性，海外業務也展現高增長彈性，但傳統酒店主業收入下滑，且整體仍處在大額燒錢擴張階段，商業化盈利拐點尚未到來。

下一階段核心觀察點在於：生態夥伴訂單的持續性與訂單質量；海外市場收入占比提升進度；AI智能體商業化落地；研發銷售費用率變化，虧損收窄節奏；機器人平台在線規模進一步擴張。如果生態模式持續跑通、海外放量，規模效應釋放，公司有望向盈虧平衡點靠近。

不過，也有謹慎觀點指出，云跡身處服務機器人早期賽道，整體仍持續虧損，研發與市場推廣持續消耗現金流，短期內整體盈利反轉難度較大；酒店主業收入出現下滑，新場景尚處於開拓階段，收入基數仍偏小；AI智能體商業化尚在早期，變現能力有待驗證；行業參與者增多，商用服務機器人賽道競爭加劇；海外業務當前基數很低，後續拓展面臨本地化、競爭、匯率多重壓力。

另值得關注的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，云跡作為國內商用服務機器人代表性企業，硬件＋AI平台的模式已得到市場驗證，營收實現高速增長，契合港股100強對前沿科技企業技術創新、成長彈性的評估標準，有望進入相關榜單候選名單，但公司尚未實現盈利、傳統主業收入下滑或將對綜合評分形成一定製約。