【IPO追蹤】股價接連反彈！HashKey（03887.HK）開啟估值修復？

6月15日，HASHKEY HLDGS（03887.HK）延續反彈勢頭，截至收盤上漲3%，報3.09港元/股。至此，公司近兩個交易日累計漲幅已達11.96%。

股價反彈的直接催化劑，是公司主動出手的回購計劃。

6月11日，HASHKEY HLDGS宣布，集團擬動用自有資金總額不超過1億港元於市場上進行股份購回。

在股價長期低迷的節點，HASHKEY HLDGS推出回購，既是公司對自身價值的信心表態，也為盤面提供了實打實的資金托底，直接穩住了市場情緒。

來自高盛的南向潛力名單，或是刺激HASHKEY HLDGS的又一大利好。高盛近日在研報中篩選了一批具備納入南向交易潛力的次新港股，MiniMax(00100.HK)、思格新能(06656.HK)、曦智科技(01879.HK)等市場高關注度標的位列其中，一同入選還有HASHKEY HLDGS。

有分析表示，一旦後續正式被納入港股通，這意味著內地資金可直接參與交易，進一步擴大公司的投資者基礎，有助於提高交易流動性，這或也是當下資金提前布局的核心邏輯。

HASHKEY HLDGS上市之初也曾有過高光時刻。公司於2025年12月17日順利登陸港交所，上市初期，公司股價迎來一波短暫上漲，並於2026年1月29日摸高至7.98港元/股。

不過，隨即行情迅速轉弱，股價一路下跌。截至最新收盤，股價較高點已回撤超60%，對比6.68港元的發行價累跌約53.7%，長期處於深度破發狀態，估值壓縮幅度顯著。

資料顯示，HASHKEY HLDGS目前已持有香港、百慕達、日本、新加坡、迪拜及愛爾蘭多地監管牌照，全球化合規布局在行業內處於領先位置。華創證券表示，依託早期合規投入的先發優勢，公司已形成流動性與規模的正向循環，疊加香港監管政策紅利持續釋放，交易業務核心基本盤得到鞏固。

業績層面，在2025年，宏觀經濟的不確定性、全球市場的流動性收緊以及投資者情緒的轉變，加劇了市場的不穩定性，HASHKEY HLDGS增長明顯承壓，年內收入微增0.3%至7.23億港元，年度虧損則收窄8.8%至10.84億港元。

不過，公司在2025年年報中對市場波動並不擔憂。公司認為，歷史經驗表明，市場調整期有助於推動行業從投機性交易向更成熟的市場結構轉型，其典型特徵為機構投資者與長期資產配置者的參與度持續提升。

展望後市，一些機構給出了正面預期。東吳證券研報指出，隨著公司全球化合規業務的持續擴張，HASHKEY HLDGS正處於盈利模型加速驗證的成長期，呈現出強勁的止虧轉盈勢態。該行強調，公司具備不可替代的合規牌照稀缺性、深度的全棧業務生態壁壘，以及未來業績向上的高彈性空間，理應享有估值溢價。

回購托底、南向預期、基本面改善多重邏輯共振下，HASHKEY HLDGS的估值修復似乎有了更紮實的支撐。但市場永遠是殘酷而理性的，短期情緒催化帶來的反彈能否演變成長期趨勢，最終還是要靠持續的業務落地與盈利兌現來驗證。