【IPO追蹤】云跡（02670.HK）股價狂飆170%，高位回購是信心還是套路？

截至6月11日發稿時間，港股次新股云跡（02670.HK）下跌3.11%，延續近期震盪調整態勢。但將時間線拉長，則呈現出一幅極其弔詭的畫面：公司業績虧損，股價卻一飛沖天，資金在瘋狂抱團，管理層則在高位回購。

回購不止，「真金白銀」撐信心

先看回購。Wind數據顯示，自5月28日以來（截至6月10日），雲跡已連續10個交易日進行回購，合計回購約9.6萬股，累計回購金額超3000萬港元。其中，6月10日，公司以每股291.40港元至312.20港元的價格回購1.09萬股，耗資約323.04萬港元。

回購本身釋放的是管理層對公司價值的認可，是在向市場傳遞信心。公司在股價高位震盪期間卻頻頻出手回購，這份真金白銀的姿態不可謂不誠懇。

云跡來頭不小。公司背後巨頭雲集，騰訊(00700.HK)、阿里(09988.HK)、聯想(00992.HK)、啟明創投、中信證券(06030.HK)及攜程(09961.HK)等均參與了對其投資。

公司被視為港股市場「機器人服務智能體第一股」，旗下有兩大收入來源，分別是機器人及功能套件、AI數字化系統(包括AI驅動的機器人基礎服務和智能體應用)。公司的服務型機器人產品包括複合多態機器人和整機機器人，除酒店外，公司的機器人已應用於商業樓宇、醫療機構、工廠及社區等多個場景提供服務。

業績虧損，股價「失真」

然而，豪華的投資陣容和不錯的行業地位，並未轉化為真金白銀的盈利能力。

2025年，云跡實現營業收入3.01億元（人民幣），同比增長23.1%，但歸母淨虧損2.95億元，而上年同期虧損1.85億元，虧損同比擴大。2025年經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）亦激增至1.13億元，虧損同比暴增310.5%。

這意味著，云跡不僅是虧損上市，而且在上岸之後的第一個完整財年，虧損反而急劇放大。

然而，神奇的是，云跡自2月下旬以來股價持續大漲，走勢獨立於大盤，累計漲幅超170%。更詭異的是，上漲期間公司的日均成交量不過數萬股，換手率長期徘徊在極低水平--用極小的資金量便能撬動大幅的股價變化。有市場人士指出，這種「無量空漲」的走勢，背後透露出控盤痕跡。

這種業績越差、股價越漲的背離走勢，很難用基本面敘事來解釋。業內人士曾直言，雲跡呈現出一種非常規的資金運作特徵，場內資金深度抱團，不能簡單地用正常的價值投資邏輯來理解。

另一方面，公司回購雖在持續，但幾千萬港元的金額，在200多億港元的總市值面前，象徵意義遠大於實際效果。公司基本面並未出現實質性的拐點信號，其估值遠高於同行平均水平，本輪股價拉高是否有利於後續的減持套現，外界不得而知。