道瓊指數創歷史新高！AI科技主線退潮，摩通預期消費必需品股有望反彈

Tradingkey - 美東時間 5 月 27 日，美股三大指數表現分化，道瓊工業指數盤中觸及 50830.41 點創下歷史新高，納斯達克綜合指數和標普 500 指數則轉跌。

近兩個月以來美股整體強勢反彈，但三大指數表現差距顯著。其中納斯達克綜合指數累計上漲約 27%，漲幅領先大盤；標普 500 指數同期上漲約 18%；道瓊工業指數表現相對弱勢，區間漲幅僅 12%，顯著落後於前兩大指數。

【來源：TradingView】

行情分化源於美股鮮明的結構性特徵。自美伊衝突進入拉扯期間，市場情緒逐步修復。AI 產業獲利預期持續向好，成為推動市場上行的核心動力。而道瓊工業指數成份股中科技標的佔比較低，因此未能充分受益於本輪科技股行情。

花旗此前表示，儘管 2026 年全球各行業每股盈餘均有望實現增長，但約 50% 的增量預計來自科技板塊。這一高度集中的獲利結構，是看好美股的核心邏輯——美國科技公司在全球獲利增長中的權重持續上升，令美股在全球配置中具備結構性優勢。

但從今日股市分化的特徵來看，過去這科技股領漲美股的情況似乎有所改變：科技股集體下挫，消費股逆勢領漲。高通（QCOM）跌 7.56% 領跌科技板塊，邁威爾科技（MRVL）、康寧（GLW）、英特爾（INTC）、Palantir（PLTR）紛紛跟跌；而此前表現平平的寶潔（PG）、耐吉（NKE）、家得寶（HD）、可口可樂（KO）則集體走強，成為當日市場的亮點。

站在當前的市場節點看未來，三大核心變數正共同左右美股未來的走勢：美伊達成停火協議、新任聯準會主席凱文·沃許即將召開上任後的首個利率會議、市場定價聯準會將開啟新一輪升息週期。

在此背景下，日前跑輸納指與標普 500 的道瓊工業平均指數，能否重新成為市場主線，成為當前投資者最為關注的問題之一。

摩根大通發表了對市場狀況的解讀，當前市場顯著高估了全球主要央行的升息機率，這一預期偏差為消費必需品、公用事業等低波動防禦性股票創造了明確的反彈佈局窗口。

該機構續指，儘管投資者普遍擔憂伊朗衝突引發的能源價格衝擊可能複製 2022 年俄烏衝突後的新一輪升息週期，但該行認為當前地緣政治環境與 2022 年存在本質差異。

報告中表示，本次衝突各方的最終目標仍是尋求和平解決方案，因此未來 6-12 個月內，全球債券殖利率與國際油價均有望回落至當前水準以下。

在本輪 AI 推動的牛市行情中，低波動股票一直被市場忽視。高盛一項衡量「美國週期股相對於防禦股表現」的指標，目前已經升至 18 年來的極端高位。

摩通指出，過去數月美歐低波動股票隨債券殖利率上行出現顯著調整，反而凸顯其配置價值。除消費必需品、公用事業外，保險股及部分工業股同樣具備類似屬性。而無論未來美債殖利率朝哪個方向變動，這些股票都具備配置價值。

該機構續指，若 10 年期美債殖利率飆升至 5% 關口附近，低波動股票有望打破與利率的傳統負相關關係，憑藉前期超跌實現相對跑贏；若債券殖利率升勢消退，低波動股票則將回歸伊朗衝突爆發前的跑贏態勢。