CPI數據超預期，持續創新高的納斯達克指數漲勢或將暫停

TradingKey - 美東時間5月12日，美國公布的4月CPI數據明顯超出市場預期，達到2023年5月以來的最高水準，年增3.8%，高於市場預期的3.7%，核心CPI月增也上漲0.4%，其中能源、房租和機票等價格都在上升。

數據公布後，美股三大指數開盤後持續下跌，數據帶來的利空情緒被市場消化後，盤中三大股指V型反轉，收盤納斯達克指數收跌0.87%至29064.8點，標普500跌0.16%，道指則微漲0.11%。

美股三大指數表現，來源：TradingView

從交易邏輯看，納斯達克指數對通膨數據的反應通常會比道指和標普更劇烈，因為它的核心權重集中在高成長、長久期資產上。只要通膨數據一旦抬高市場對利率維持更高更久的預期，科技股的估值折現率就會被重新上調，股價自然承壓。

更值得注意的是，這次通膨並不是單一因素驅動。美國勞工統計局數據顯示，4月能源價格年增率仍高達17.9%，汽油價格年增28.4%；核心通膨中，住房相關項目繼續上漲，業主等價租金和實際租金均月增0.5%。這意味著市場面對的不只是油價衝擊，還有服務項和租金帶來的黏性壓力。

對納斯達克指數來說，這類通膨結構比單純的商品漲價更麻煩，因為它更容易讓聯準會維持謹慎立場，從而延長高利率對科技估值的壓制。

機構層面的看法也在向更謹慎的一側移動。路透援引多家券商觀點稱，全球大型機構已經下調了對2026年聯準會降息的預期，部分機構甚至不再預期今年會降息。

與此同時，市場對年底前升息的定價也在上升，據聯準會CME工具顯示，聯準會年底升息的機率已經上升至30%。

Edward Jones認為，美國經濟目前仍有一定韌性，但能源成本持續上升會逐步侵蝕消費者購買力。

Spartan Capital則直言，只要能源價格不明顯回落，今年很難看到降息空間。

Annex Wealth Management的觀點更有代表性，他們認為當前通膨數據受到多重衝擊疊加影響，而AI相關資本支出也正在對部分價格項目形成外溢壓力，這會讓聯準會繼續採取觀望優先的政策姿態。

不過，這並不意味著納斯達克指數後面就一定走弱。目前市場指數層面受利率預期掣肘，但結構上仍有AI和雲端運算的獲利支撐。

從市場角度來看，AI仍是科技股最重要的基本面支點，但市場關注的點在於資本支出能否儘快轉化為收入。在這個過程中，市場會更偏好能直接受益於AI基礎設施擴張的公司，而不是單純靠估值擴張推動上漲的科技龍頭。

綜合來看，4月CPI顯示出美國通膨仍然沒有完全回到可控區間，利率預期短期內很難明顯轉鬆，這會限制納指繼續快速上行的空間。未來一段時間，納指能否再創新高，關鍵在於企業獲利能否繼續跑贏利率壓力、資本支出能否轉化為真實收入，以及聯準會是否會在更長時間內保持按兵不動。