可口可樂 (KO) 第四季財報前瞻：關注 AI 舉措的增長空間，而非營收與每股盈餘
可口可樂 (KO) 將於明日召開 2025 年第四季財報電話會議，其股價自年初以來已上漲近 15%，展現出強勁動能。傳統上，華爾街將 KO 視為「低上行空間、低下行風險」的防禦性標的，是科技股劇烈波動期間可靠的資金避風港。然而，一項根本性的轉變正在發生。
雖然市場仍專注於穩定的 2.58% 股息和適度的營收增長，但真正的看點在於可口可樂正積極轉型為「數位優先」企業。透過借鑒「Walmart 藍圖」，利用龐大的 AI 投資來改造傳統營運，可口可樂正致力於推動估值重估，以超越典型的飲料產業倍數。
財報背景：預期 vs. 現實
針對 2026 年 2 月 10 日發布的財報，分析師設定了保守的門檻：
- 每股盈餘 (EPS)： 預期為 0.57 美元，代表約 3.6% 的適度年增長。
- 營收： 預計為 120.5 億美元，約年增 4.4%。
雖然 3–4% 的增長並不「亮眼」，但可口可樂的優勢在於其下行保護能力。即使在經濟低迷時期，其極其強大的品牌形象和豐富s的產品種類也能確保穩定的現金流。這種可靠性使其數十年來一直是巴菲特 (Warren Buffett) 投資組合的基石。然而，明日真正的上行催化劑不僅僅是超越這些數據，更是管理層對其 AI 轉型的評論，以及該轉型如何開始產生實際的財務成果。
Walmart 藍圖：兆美元級的前車之鑑
要理解可口可樂為何轉向 AI，必須參考 Walmart。於 2026 年 2 月 3 日，Walmart 成為首家突破市值的傳統非科技零售商，達 1 兆美元市值。Walmart 達成這一里程碑，證明了傳統業務可以成功轉向科技驅動模式——發展電子商務、利用 AI 實現供應鏈自動化，並利用其數據發展高利潤的廣告業務。隨著 AI 的發展從數據中心走向工業應用，這一點更顯重要。
可口可樂目前正將同樣的公式應用於全球飲料產業。透過整合強大的 AI 工具，KO 旨在從「傳統」企業轉型為具備科技巨頭高效率營運成果的企業。
11 億美元的「數位神經系統」
這一轉型的基石是與 Microsoft 簽署的一項為期五年、價值 11 億美元的戰略合作夥伴關係，該協議於 2024 年簽署，持續至 2029 年。該協議規模是其 2020 年 2.5 億美元舊協議的四倍，象徵著 KO 在 AI 雄心上的大幅加速。
Microsoft 合作夥伴關係的核心支柱：
統一的全球網路：Coke 正在將其整個應用程式套件以及獨立裝瓶合作夥伴的應用程式遷移到 Microsoft Azure。這創造了一個同步的數據環境，讓總部與經銷商能共享即時洞察，進而簡化整個全球生態系統。
生成式 AI 與生產力：透過導入 Azure OpenAI 服務和 Copilot for Microsoft 365，可口可樂縮短了員工獲得解答的時間，實現了內容草稿自動化，並簡化了內部工作流程。
AI 驅動行銷：「Create Real Magic」平台利用 GPT-4 和 DALL-E，實現了以往無法想像的大規模超在地化、個性化行銷。這已經帶來了顯著高於傳統標準的參與收益。
營運模擬：AI 驅動的「數位孿生」正被用於模擬供應鏈、製造和物流場景，以便在問題發生前進行預測並加以防範。
競爭優勢：「輕資產」優勢
可口可樂獨特的商業模式使其在進行 AI 再投資時，與同行相比具有明顯優勢。
指標 | 可口可樂 (KO) | 百事可樂 (PEP) | 雀巢 (Nestlé) | 億滋國際 (MDLZ) |
2025 年 PP&E (實體資產) | 約 102 億美元 | 約 315 億美元 | 約 321 億美元 | 約 108 億美元 |
商業模式 | 輕資產 | 重資產 | 重資產 | 中重型資產 |
2025 年資本支出 | 20.3 億美元 | 49.7 億美元 | 56.0 億美元 | 21.0 億美元 |
2025 年營業利益率 | 約 32.5% | 約 14.5% | 約 17.2% | 約 16.8% |
核心 AI 倡議 | 11 億美元微軟交易（連結獨立裝瓶商；生成式 AI 用於超在地化行銷）— 最全面 | NVIDIA 數位分身（在不興建新廠的情況下增加工廠產量） | NesGPT 研發（向市場推出高利潤健康新產品） | Accenture 生成式 AI（縮短決策時間） |
競爭對手如 百事可樂與雀巢 屬於「資產重型」，這意味著其 AI 倡議（例如 NVIDIA 數位分身）在很大程度上是防禦性的，專注於管理和維護龐大的實體工廠網絡。此外，可口可樂的 32.5% 營業利益率 幾乎是同業的兩倍。由於 KO 將沈重的製造與配送委託給第三方裝瓶商，它可以將資本「精準地」投入到優化和品牌建設技術，而非基礎的實體維護。
可衡量的影響：現實世界中的 AI
這項轉型已產生具體成果。據報導，可口可樂由機器學習驅動的銷售預測已將準確度從 70% 提升至 90%，帶動銷售額成長 8%，並減少 25% 的浪費。
其他由 AI 驅動的成功案例包括：
- 預測性補貨：在試點計畫中，發送給門市經理的 AI 補貨通知，透過確保產品在需求高峰期始終有貨，帶動門市銷售額成長 7–8%。
- 販賣機創新：智慧型自動販賣機現在使用 AI 根據當地需求動態調整價格，甚至為消費者提供個人化的飲料推薦。
- 資源效率：如 CCI 等裝瓶合作夥伴已利用數位分身技術，每年達成 20% 的節能和 9% 的節水效果。
估值重估（Re-Rating）的契機
展望明天的財報，核心觀點是 AI 策略不會一夜成功，但它是利潤擴張真實且加速中的引擎。
如果可口可樂能繼續證明其 11 億美元的微軟投資正轉化為更高的效率和釋放的現金流，那麼股票重估的前景非常真實。更好的庫存管理帶來更低的成本，進而帶來更可靠的股利支付。
結論是明天不僅要關注營收和 EPS。更要聽取數位轉型的進展。如果可口可樂能成功執行「沃爾瑪模式（Walmart Formula）」，投資者可能很快就會停止將其視為增長緩慢的飲料巨頭，轉而將其視為 21 世紀高利潤、科技賦能的領導者。
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