去年水泥廠商「業績分化」！2026年行業能否逆風翻盤？

近日，多家水泥上市公司相繼發布2025年度業績預報。從數據看，業績分化明顯，企業冷暖不一。

2月4日，華潤建材科技（01313.HK）發布盈利預喜公告，預計2025年盈利較2024年2.11億元（單位人民幣，下同）的利潤同比大增115%至135%。這一顯著增長主要歸因於集團年內成本降低及減值虧損減少。

除了華潤建材科技外，華新建材、萬年青、中國建材等水泥上市公司也密集披露年度業績，匯總如下：

華新建材（06655.HK）預計2025年歸母淨利潤為27.0億元至29.5億元，同比增加11.6%至21.9%。對此，華新建材給出兩點原因：一是公司海外業務規模持續增長，業績貢獻顯著；二是得益於燃料成本下降，及公司持續深化各項降本增效措施，主要產品單位盈利有所恢復。

此外，萬年青（000789.SZ）、亞洲水泥（00743.HK）、金隅冀東（000401.SZ）三家公司2025年盈利也預計顯著改善。

與上述企業形成鮮明對比的是，天山股份（000877.SZ）2025年預計巨虧60億元至75億元，同比虧損大幅擴大。天山股份指出，行業需求疲軟，疊加年末集中計提產能置換相關固定資產減值42億元-57億元，是公司核心虧損來源。

中國建材（03323.HK）則同比由盈轉虧，預計2025年虧損23億元至40億元。該虧損主要由於集團物業、廠房及設備減值撥備以及商譽減值撥備增加，以及主要產品水泥的銷量下降所致。

此外，亞泰集團（600881.SH）、福建水泥（600802.SH）、西藏天路（600326.SH）也均預計2025年公司仍處於虧損狀態，但相較於上年同期，虧損幅度都有所收窄。

2025年，在房地產和基礎設施投資增速放緩等因素影響下，水泥市場需求整體收縮，行業供需關係失衡，市場競爭日趨激烈，構成水泥企業經營底色。

面對嚴峻的外部環境，部分企業靠資產處置、成本管控等措施實現盈利或減虧；部分企業受行業下行及資產減值拖累陷入虧損，或虧損進一步擴大；另有部分頭部企業依託海外業務布局，斬獲增長。總體而言，2025年，多數水泥企業的盈利有所修復。

展望未來，有分析指出，在產能置換、按備案產能生產和錯峰生產等政策約束下，水泥行業過剩產能將加速出清、價格或有望溫和反彈，水泥企業盈利有望在底部震盪中繼續改善。

國泰海通證券日前研報認為，在2026年需求維持個位數下滑假設背景下，行業的經營預期或更為理性，盈利中樞或有望從當前僅頭部盈利、行業平均有所虧損的底部區間向更為合理可持續的盈利中樞修復。