迪士尼走勢預測：迪士尼26財年第一季淨利下滑6% 股價大跌7.4% 2026年股價還能繼續上漲嗎？

TradingKey - 2026年伊始，全球娛樂巨頭迪士尼（DIS）便迎來「開門黑」，2026 財年第一季財報顯示，公司營收年增 5% 至 259.8 億美元，看似實現穩步增長，但淨利卻年減 6% 至 24 億美元，核心的娛樂與體育板塊利潤更是分別暴跌 35% 和 23%。

財報發布當日，迪士尼股價直接大跌7.4%，收盤報 112.3 美元，市值單日蒸發超 160 億美元，創下 2025 年 10 月以來最大單日跌幅，年內股價已下跌逾 8.0%。

曾經的「全球娛樂風向標」，為何會出現「營收增、淨利降」的背離？核心業務持續承壓的背後，是短期波動還是長期頹勢的訊號？2026 年，在總體經濟不確定性加劇、行業競爭白熱化的背景下，迪士尼股價還能繼續上漲嗎？

迪士尼 2026 財年第一季業績亮點藏隱患，增長遇瓶頸

在迪士尼 2026 財年第一季對應自然年 2025 年 10 月-12 月，這段時間恰逢全球聖誕假期、新年假期，是娛樂消費、文旅消費的傳統旺季。原本市場對迪士尼第一季財報抱有較高預期，認為假期消費將帶動其主題樂園、串流媒體、影視娛樂等業務實現「開門紅」，但最終的財報數據卻呈現出「喜憂參半」的態勢，營收達標但淨利滑坡，核心業務承壓明顯，亮點難以掩蓋隱患。

營收增長是迪士尼第一季業績核心亮點

儘管淨利下滑，但迪士尼第一季營收能實現 5% 的年增長，並非偶然，核心得益於三大業務的穩健發力，這也是財報中為數不多的「閃光點」，更是支撐投資者信心的重要基礎。

主題樂園與體驗業務依舊是「現金牛」，增長穩健

作為迪士尼的「壓艙石」業務，主題樂園與體驗板塊（歸屬於 Disney Experiences 部門）在第一季延續了穩健增長的態勢，成為拉動營收增長的核心動力。數據顯示，該板塊第一季營收達 98.6 億美元，年增 8.2%，營業利潤達 27.3 億美元，年增 7.9%，佔公司總營業利潤的比重高達 68.2%，遠超娛樂、體育等其他板塊。

串流媒體業務虧損收窄，訂閱量穩步提升

串流媒體業務（Disney+、Hulu、ESPN+）曾是迪士尼的「虧損黑洞」，但經過兩年多的成本削減和策略調整，第一季終於呈現出「虧損收窄、訂閱量增長」的良好態勢，成為財報中的另一大亮點。

數據顯示，迪士尼全球串流媒體訂閱用戶總數達 2.38 億，年增 6.7%，其中 Disney+ 核心訂閱用戶達 1.12 億，年增 8.3%，Hulu 訂閱用戶達 4800 萬，ESPN+ 訂閱用戶達 7800 萬。

成本控制初見成效，營運效率提升

面對核心業務的利潤下滑，迪士尼在第一季持續推進成本削減計劃，營運效率顯著提升，這也是支撐營收增長、緩解淨利下滑壓力的重要因素。

數據顯示，迪士尼第一季總營運成本為 231.5 億美元，年增 2.1%，增速遠低於營收 5% 的增速，成本控制效果顯著。

娛樂與體育板塊的「災難性」表現拖累迪士尼淨利

相較於營收增長和部分業務的亮點，迪士尼第一季財報中的隱患更為突出，尤其是核心業務的利潤暴跌，直接導致了淨利的下滑，也成為股價大跌的核心誘因。這

娛樂與體育板塊利潤雙暴跌，核心競爭力承壓

娛樂與體育板塊作為迪士尼的兩大核心業務，第一季表現堪稱「災難性」，利潤分別暴跌 35% 和 23%，成為淨利下滑的「重災區」。

其中，娛樂板塊（影視、電視內容等）第一季利潤僅為 8.2 億美元，年減 4.4 億美元，核心原因是內容成本上升和廣告收入疲軟。

在內容成本方面，儘管迪士尼整體控制了內容支出，但第一季上線的幾部重量級影片（如《阿凡達 3》衍生作品、《漫威：秘密戰爭》前傳）製作成本超預期，單部影片平均製作成本達 1.8 億美元，年增 12%，而影片票房表現不及預期——《阿凡達 3》衍生作品全球票房僅達 5.2 億美元，遠低於市場預期的 8 億美元，導致內容投入回報率大幅下降。

體育板塊（ESPN 為主）第一季利潤達 10.5 億美元，年減 3.2 億美元，主要受廣告疲軟和體育賽事版權成本上升的影響。

廣告市場疲軟拖累多業務營收，短期難以改善

第一季，全球廣告市場整體疲軟，尤其是美國廣告市場，受總體經濟不確定性影響，企業廣告預算大幅縮減，這直接拖累了迪士尼的廣告收入，進而影響了淨利。

數據顯示，迪士尼第一季廣告總收入達 28.7 億美元，年減 7.2%，其中電視廣告收入年減 10.5%，串流媒體廣告收入雖然增長 18.5%，但基數較低，難以抵消電視廣告的下滑。

串流媒體訂閱壓力猶存

雖然第一季串流媒體業務虧損收窄、訂閱量增長，但背後的訂閱壓力依然不容忽視，增長放緩的跡象已經顯現。

數據顯示，迪士尼第一季串流媒體訂閱用戶季增僅為 1.2%，較上一季的 2.5% 大幅放緩，其中 Disney+ 核心訂閱用戶季增僅為 0.8%，是 2025 年以來的最低季增速。

海外業務增速放緩

除了美國本土業務承壓外，迪士尼的海外業務第一季增速也明顯放緩，成為拖累公司整體增長的另一大因素。

迪士尼第一季海外業務營收達 92.3 億美元，年增 3.1%，增速遠低於美國本土業務 6.8% 的增速，也低於公司整體 5% 的營收增速。

迪士尼內憂外患，強敵環伺

迪士尼第一季核心業務承壓、股價大跌，除了自身業務存在短板外，行業競爭的白熱化也是重要原因。

如今，迪士尼早已不再是「一家獨大」的全球娛樂巨頭，而是面臨著來自串流媒體、影視娛樂、主題樂園、體育等多個領域的激烈競爭，既有傳統競爭對手的強勢衝擊，也有新興玩家的跨界挑戰，內憂外患之下，迪士尼的競爭壓力持續加大。

串流媒體領域全球混戰，巨頭博弈白熱化

串流媒體是迪士尼近年來重點布局的領域，也是競爭最激烈的領域之一。目前，全球串流媒體市場呈現出「多強爭霸」格局，迪士尼（Disney+、Hulu、ESPN+）、Netflix、Amazon Prime Video、HBO Max、Apple TV+ 五大平台佔據了全球串流媒體市場 80% 以上的份額，彼此之間的競爭已經進入「白熱化」階段，主要競爭集中在內容、定價、用戶三個方面。

Netflix 作為全球串流媒體龍頭，持續施壓

Netflix作為全球串流媒體行業的龍頭企業，依然是迪士尼最強勁的競爭對手。Netflix 第一季全球訂閱用戶達 2.67 億，遠超迪士尼的 2.38 億，其中付費訂閱用戶達 2.45 億，訂閱收入達 89.2 億美元，年增 7.8%，淨利達 18.7 億美元，年增 12.3%，無論是用戶規模還是獲利能力，都優於迪士尼的串流媒體業務。

Netflix 的核心優勢在於「內容多元化 + 全球化布局」：一方面，Netflix 持續加大內容投入，第一季內容支出達 178 億美元，年增 8.3%，推出了《怪奇物語 5》、《黑暗榮耀 2》等多部爆紅內容，覆蓋懸疑、科幻、劇情、動畫等多個品類，能夠滿足不同用戶的需求；另一方面，Netflix 的全球化布局更為完善，在全球 190 多個國家和地區開展業務，海外用戶佔比達 65%，遠超迪士尼的 38%，且海外業務營收年增 9.2%，增速高於迪士尼海外串流媒體業務的 5.7%。

Amazon 依托電商生態，差異化競爭

Amazon Prime Video（亞馬遜串流媒體）作為迪士尼的另一大競爭對手，依托亞馬遜強大的電商生態，採取「差異化競爭」策略，逐漸在串流媒體市場站穩腳跟，成為迪士尼不可忽視的強敵。

數據顯示，Amazon Prime Video 第一季全球訂閱用戶達 2.03 億，雖然低於迪士尼，但依托亞馬遜 Prime 會員體系（訂閱 Prime 會員即可免費使用 Prime Video），用戶留存率高達 92%，遠超迪士尼串流媒體的 86%。

其他競爭對手各自發力，分流用戶

除了 Netflix 和 Amazon Prime Video 外， HBO Max、Apple TV+ 等平台也在持續發力，各自憑藉核心優勢分流迪士尼的用戶。

其中，HBO Max 依托華納兄弟的影視 IP，聚焦高端內容，推出了《權力的遊戲》衍生劇、《DC 超級英雄》系列等內容，吸引了大量高端用戶，第一季訂閱用戶達 9800 萬，同比增長 8.9%；Apple TV+ 則依托蘋果的生態優勢，聚焦原創內容，推出了《足球教練》《Severance》等爆款劇集，同時採取「低價策略」（4.99 美元/月），吸引了大量蘋果用戶，第一季訂閱用戶達 5800 萬，同比增長 15.7%，增速遠超行業平均水平。

影視娛樂領域 IP 競爭加劇，新興玩家崛起

影視娛樂是迪士尼的「根基業務」，憑藉《迪士尼公主》、《漫威》、《星球大戰》、《Pixar》四大 IP，迪士尼長期佔據全球影視市場的主導地位。

但近年來，隨著影視行業的復甦和 IP 競爭的加劇，迪士尼的影視業務面臨著來自傳統影視公司和新興影視玩家的雙重衝擊，市場份額持續下滑。

傳統影視公司強力反擊，爭奪市場份額

華納兄弟、環球影業、派拉蒙等傳統影視公司，近年來紛紛加大影視投入，推出了多部爆款影片，強力反擊迪士尼，爭奪影視市場份額。

其中，華納兄弟依托《DC 超級英雄》《哈利波特》等 IP，第一季推出了《蝙蝠俠 2》、《哈利波特與魔法覺醒》等影片，全球票房達 8.7 億美元，同比增長 12.3%

環球影業則依托《玩命關頭》《侏羅紀世界》等 IP，第一季推出了《玩命關頭 11》，全球票房達 10.2 億美元，遠超迪士尼同期影片的票房表現

派拉蒙則依托《變形金剛》、《不可能的任務》等 IP，第一季推出了《變形金剛：萬獸崛起 2》，全球票房達 6.8 億美元，同比增長 9.5%。

新興影視玩家跨界入局，打破行業格局

除了傳統影視公司的衝擊外，新興影視玩家的跨界入局，也打破了全球影視行業的格局，給迪士尼的影視業務帶來了新的挑戰。

其中，最具代表性的就是 Netflix、Amazon 等串流媒體平台，這些平台近年來紛紛加大影視自製投入，推出了多部原創電影，不僅在串流媒體平台上線，還進入影院發行，與迪士尼的傳統影視業務直接競爭。

例如，Netflix 第一季推出的原創電影《灰影人 2》，全球票房達 5.3 億美元，同時在 Netflix 平台上線，吸引了 3500 萬用戶觀看，既獲得了影院票房收入，也提升了平台的用戶活躍度。

主題公園領域競爭升級，本土玩家崛起

主題公園是迪士尼的「現金牛」業務，憑藉獨特的 IP 優勢和沉浸式體驗，迪士尼全球主題公園長期佔據全球主題公園市場的主導地位。

但近年來，隨著全球主題公園行業的復甦，越來越多的企業紛紛布局主題公園領域，迪士尼面臨著來自全球各地主題公園的競爭，尤其是本土玩家的崛起，進一步擠壓了迪士尼的市場份額。

環球影城作為全球第二大主題公園營運商，強力競爭

環球影城（Universal Studios）作為全球第二大主題公園營運商，是迪士尼在主題公園領域最強勁的競爭對手。目前，環球影城在全球擁有 5 座主題公園，分別位於美國奧蘭多、洛杉磯、日本大阪、新加坡和中國北京，第一季全球客流量達 2800 萬人次，同比增長 7.5%，雖然低於迪士尼的 3200 萬人次，但增速高於迪士尼的 5.8%。

環球影城的核心優勢在於「IP 差異化+沉浸式體驗」：環球影城依托《哈利波特》、《變形金剛》、《侏羅紀世界》等 IP，打造了多個爆款主題區，例如奧蘭多環球影城的「哈利波特的魔法世界」、北京環球影城的「變形金剛基地」等，這些主題區憑藉獨特的 IP 體驗，吸引了大量年輕用戶和家庭用戶，與迪士尼的 IP 形成差異化競爭。

本土主題公園依托本土優勢，快速崛起

除了環球影城外，全球各地的本土主題公園也在快速崛起，憑藉本土文化優勢和低價策略，分流了迪士尼的大量用戶，尤其是在亞太地區，本土主題公園的競爭壓力更為明顯。

例如，中國的華強方特、長隆歡樂世界，日本的東京迪士尼（特許經營模式，獨立營運）、大阪環球影城，歐洲的巴黎樂園等，這些本土主題公園依托當地的文化特色，打造符合當地用戶口味的主題體驗，同時採取低價策略，門票價格僅為迪士尼的 50%-70%，吸引了大量價格敏感型用戶。

體育領域賽事版權爭奪激烈，新媒體衝擊明顯

體育業務（主要是 ESPN）是迪士尼的重要營收來源之一，憑藉大量的體育賽事版權，ESPN 長期佔據美國體育媒體市場的主導地位。

然而隨著近年來體育賽事版權成本的持續上升，以及新媒體平台的跨界衝擊，迪士尼的體育業務面臨著巨大的競爭壓力，利潤持續承壓。

體育賽事版權爭奪日益激烈，迪士尼面臨著來自 Fox Sports、CBS Sports、NBC Sports 等傳統體育媒體的競爭，這些媒體紛紛加大版權投入，爭奪 NFL、NBA、MLB 等核心賽事的版權，導致賽事版權成本持續上升。

例如，NFL 的賽事版權合同在 2025 年到期後，迪士尼為留住 NFL 版權，不得不支付更高的版權費用，第一季 NFL 版權成本同比增長 18.5%，進一步擠壓了體育板塊的利潤空間。

迪士尼的核心優勢與潛在挑戰

儘管面臨著激烈的行業競爭，但迪士尼作為全球娛樂行業的龍頭企業，依然擁有不可替代的核心優勢，這些優勢是支撐其長期發展的重要基礎。

然而，隨著全球娛樂行業的快速變革，迪士尼也面臨著諸多潛在挑戰，若不能及時應對，可能會影響其長期競爭力。

IP 是迪士尼的核心競爭力

IP 是迪士尼的核心競爭力，也是其區別於其他競爭對手的最大優勢。經過近百年的發展，迪士尼已經打造了全球最具價值的娛樂 IP 矩陣，涵蓋動畫、影視、漫畫、遊戲等多個領域，其中《迪士尼公主》、《漫威》、《星球大戰》、《Pixar》、《冰雪奇緣》等核心 IP，不僅擁有極高的全球知名度，還具備強大的商業變現能力，能夠貫穿迪士尼的所有業務線（主題公園、串流媒體、影視娛樂、消費品等），形成「IP+全產業鏈」的商業閉環。

迪士尼的核心 IP 總價值超過 2000 億美元，其中《漫威》IP 價值達 780 億美元，《星球大戰》IP 價值達 520 億美元，《迪士尼公主》IP 價值達 480 億美元，均位居全球娛樂 IP 價值排行榜前列。這些 IP 不僅能夠帶動影視票房、串流媒體訂閱量的增長，還能支撐主題公園、消費品等業務的發展

更重要的是，迪士尼的 IP 創作能力依然強勁，能夠持續推出新的爆款 IP，同時對經典 IP 進行翻新，保持 IP 的生命力。例如，第一季推出的《冰雪奇緣 3》衍生劇，全球播放量超 10 億次，帶動 Disney+ 訂閱用戶增長 1.2%；《漫威：秘密戰爭》前傳雖然票房不及預期，但依然吸引了大量漫威粉絲，帶動相關周邊消費品營收增長 12.3%。

迪士尼產業鏈布局協同效應顯著，抗風險能力強

迪士尼是全球為數不多的實現「全產業鏈布局」的娛樂企業，業務涵蓋影視娛樂、串流媒體、主題公園、體育、消費品、遊戲等多個領域，各業務線之間形成了強大的協同效應，不僅能夠提升公司的整體營收和盈利能力，還能增強公司的抗風險能力，緩解單一業務承壓帶來的影響。

IP協同，迪士尼影視業務推出的熱門IP，能直接帶動串流媒體訂閱量、主題公園客流量、消費品營收的增長，例如《阿凡達3》雖然票房不及預期，但依然帶動了相關主題公園項目、週邊消費品的增長。

迪士尼主題公園、影視影院、串流媒體平台能形成「多管道發行」的格局，提升內容的傳播範圍和商業變現能力。

迪士尼是全球娛樂行業的風向標

經過近百年的發展，迪士尼已經在全球範圍內建立了廣泛的業務布局和強大的品牌影響力，成為全球娛樂行業的風向標。目前，迪士尼的業務遍及全球190多個國家和地區，擁有5座迪士尼樂園（不含特許經營的東京、阿布達比樂園）、多個影視製作基地、全球最大的體育媒體ESPN，以及覆蓋全球的串流媒體平台，品牌知名度和美譽度位居全球娛樂行業首位。

迪士尼的全球品牌價值達980億美元，位居全球品牌價值排行榜第12位，遠超Netflix（280億美元）、Amazon Prime Video（220億美元）等競爭對手。

迪士尼面臨增長瓶頸日益凸顯

全球娛樂市場增量枯竭

近年來，全球娛樂行業的增長速度持續放緩，市場增量逐漸枯竭，這是迪士尼面臨的最大行業挑戰。

全球串流媒體市場滲透率已經達到68%，新增用戶數量持續減少，市場逐漸進入「存量競爭」時代，迪士尼想要獲取新用戶的成本越來越高，串流媒體業務的增長速度也隨之放緩

全球影視市場的票房增長也面臨瓶頸，2025年全球電影票房達480億美元，同比增長3.2%，增速遠低於2019年之前的5%以上，尤其是美國、歐洲等成熟市場，票房增長幾乎停滯，新興市場的增長速度也不及預期。

內容獲利壓力不斷加大

內容是娛樂行業的核心，無論是影視娛樂還是串流媒體業務，都需要持續加大內容投入，才能吸引用戶、留住用戶。

然而近年來，全球娛樂行業的內容成本持續上升，尤其是影視製作成本和賽事版權成本，漲幅遠超營收增長速度，導致迪士尼的獲利壓力不斷加大。

在影視製作成本方面，隨著特效技術的不斷升級、演員片酬的持續上漲，單部影片的製作成本越來越高。數據顯示，迪士尼第一季單部影片的平均製作成本達1.8億美元，同比增長12%，而影片的票房增長速度僅為5.8%，內容投入報酬率持續下降。

例如，第一季推出的《漫威：秘密戰爭》前傳，製作成本達2.5億美元，但全球票房僅達4.7億美元，扣除宣發成本後，幾乎沒有獲利；《阿凡達3》衍生作品製作成本達2.2億美元，全球票房達5.2億美元，獲利空間也大幅壓縮。

年輕用戶偏好轉移，留存難度加大

隨著網路技術的快速發展和年輕用戶（Z世代、千禧世代）成為消費主力，全球娛樂用戶的需求正在發生深刻變革，這給迪士尼帶來了新的挑戰。

年輕用戶的娛樂偏好更加多元化、個性化，不再局限於傳統的影視、主題公園等娛樂方式，而是更傾向於短影音、直播、遊戲、AI互動娛樂等新興娛樂方式，對娛樂內容的時長、形式、互動性都提出了更高的要求。

如Z世代用戶平均每天花費在短影音平台（TikTok、YouTube）的時間達2.5小時，遠超花費在串流媒體平台（Disney+、Netflix）的1.2小時，也遠超花費在影視影院的0.3小時；年輕用戶更傾向於「碎片化娛樂」，對長篇影視內容、長時間的主題公園遊玩的興趣持續下降，反而對短電影、微劇、AI互動玩具、沉浸式遊戲等新興娛樂方式的興趣越來越高。

AI崛起重構行業格局，轉型壓力加大

近年來，人工智慧（AI）、大數據、虛擬實境（VR）等新技術的快速發展，正在重構全球娛樂行業的格局，給迪士尼帶來了巨大的轉型壓力。

尤其是AI技術的崛起，正在深刻改變娛樂內容的創作、傳播、消費方式，對迪士尼的傳統業務形成了巨大的衝擊。

迪士尼的宏觀挑戰不容忽視

除了自身業務短板和行業競爭、行業變革的挑戰外，迪士尼作為一家全球化的娛樂企業，還面臨著諸多宏觀經濟環境的挑戰。

2026年，全球宏觀經濟不確定性加劇，美國消費疲軟、聯準會人事變動、全球經濟增速放緩等多重宏觀因素，都將對迪士尼的業務產生深遠影響，成為制約其2026年增長的重要外部因素。

美國消費市場疲軟，拖累業務增長

美國是迪士尼的核心市場，佔據公司總營收的62%，美國消費市場的表現直接決定了迪士尼的整體業務走勢。但2025年以來，美國消費市場持續疲軟，尤其是可選消費（娛樂、文旅、影視等）需求大幅下滑，給迪士尼的核心業務帶來了巨大的壓力。

數據顯示，2025年11月美國零售銷售名目增長0.6%，但經通膨調整後實際增長僅為0.3%，實際零售銷售自2021年以來基本持平，已低於疫情前10年趨勢線。

更值得關注的是，美國消費市場呈現出明顯的「K型分化」，最高收入族群支出激增4%（四年最快），而最低收入族群支出僅增長不足1%，前10%高收入家庭貢獻了近50%的消費，消費市場的增長完全依賴高收入族群的支撐，基礎極為脆弱。

聯準會人事變動，縮表或衝擊資本市場與消費市場

2026年，聯準會將迎來重要的人事變動，美國總統川普已提名聯準會前理事凱文·沃許為下任聯準會主席，接替將於2026年5月任期結束的鮑爾。

沃許的上任，可能會帶來聯準會貨幣政策的重大調整，尤其是其主張的「縮表+降息」政策組合，將對全球資本市場和美國消費市場產生深遠影響，進而影響迪士尼的業務和股價走勢。

流動性收緊或給迪士尼股價帶來衝擊

聯準會縮表的核心影響是「收緊市場流動性」，這將對美股產生直接的衝擊，進而影響迪士尼的股價。

縮表意味著聯準會將拋售持有的美債等資產，回收市場上的美元，導致市場流動性減少，企業融資成本上升，股市估值承壓。

截至2024年，聯準會持有約15%的美債，若持續縮表，將導致美債供過於求，美債殖利率上升，進而推高企業的融資成本，影響企業的獲利能力和股價表現。

融資成本上升對迪士尼業務的衝擊

聯準會縮表不僅會衝擊迪士尼的股價，還會對其業務產生直接的負面影響。一方面，縮表將導致美元走強，進一步拖累迪士尼的海外業務，迪士尼海外業務營收佔比達38%，美元走強將導致海外業務營收折算成美元後「縮水」，同時增加海外業務的營運成本，擠壓海外業務的利潤空間。

縮表將推高企業的融資成本，迪士尼目前的負債合計達870.67億美元，資產負債率達44.5%，若融資成本上升，將增加公司的財務費用，進一步擠壓淨利潤空間。

全球經濟增速放緩或令迪士尼海外市場增長乏力

除了美國市場的壓力外，2026年全球經濟增速放緩的態勢也將對迪士尼的海外業務產生深遠影響。

國際貨幣基金組織（IMF）預測，2026 年全球經濟增速將達 3.2%，較 2025 年的 3.8% 大幅放緩，其中歐洲、亞洲等迪士尼的核心海外市場，經濟增速都將出現不同程度的下滑。

迪士尼新任 CEO 換帥能否帶來新的增長動力？

除了業務、行業、總體經濟層面的挑戰外，迪士尼目前還面臨著「接班人危機」——現任 CEO鮑伯·艾格（Bob Iger）的合約將於 2026 年 12 月正式到期，新任 CEO 的人選成為市場關注的焦點。

艾格作為迪士尼的「傳奇 CEO」，曾帶領迪士尼實現高速增長，2022 年 11 月復出後，成功扭轉了迪士尼的頹勢，實現了串流媒體業務的虧損收窄、主題樂園業務的穩健增長，但隨著其任期臨近結束，迪士尼的接班人問題日益凸顯，成為影響投資者信心和公司長期走勢的重要因素。

根據媒體報導，目前迪士尼新任 CEO 的熱門人選主要有兩位，分別是 Disney Experiences 部門主管喬許·達馬羅（Josh D'Amaro）和 Disney Entertainment 部門聯席主席達娜·沃爾登（Dana Walden），兩人正在展開激烈的「權杖之爭」，這場競爭不僅是兩個人的較量，更是兩種商業哲學的博弈。

選擇深諳迪士尼文化的營運專家，還是選擇在好萊塢長袖善舞的創意女王？都將為迪士尼的業績帶來不同的結果。

2026 年，迪士尼有哪些機遇及挑戰？股價將會上漲還是下跌？

2026 年迪士尼的核心是「IP + 體驗 + AI」的復甦與轉型共振，機遇集中在內容爆款、樂園擴張、AI 降本與串流媒體盈利改善，挑戰則來自成本高企、體育業務疲軟、管理層交接與資本支出壓力。

2026 財年 Q1《動物方城市 2》《阿凡達：火與灰》等重磅 IP 票房大爆，帶動內容銷售收入年增 22%，直接拉動 Disney+ 訂閱用戶與 ARPU 提升。

後續漫威新片、星際大戰衍生劇等持續接棒，形成「院線 + 串流媒體」聯動效應，有望扭轉娛樂部門利潤下滑態勢，同時為消費品授權業務注入新動能。

體驗部門（樂園、郵輪、商品）Q1 營收 100.1 億美元（+6%），貢獻超過 70% 的營業利潤，美國本土樂園單客消費增長 4%，新郵輪投入營運拉升運力。巴黎迪士尼「冰雪奇緣」園區提前開業、郵輪航線擴容，加上全球文旅消費復甦，該部門全年有望保持高個位數增長，成為業績穩定器。

Q1 財報雖營收超預期，但利潤下滑與 CEO 繼任懸念引發市場擔憂，股價 2 月 2 日大跌 7.4% 至 104.45 美元，短期或在 100-110 美元區間震盪，等待基本面與治理層面的明確訊號。

花旗報告指出，維持迪士尼「買入」評級，1 月 16 日將目標價從 145 美元下調至 140 美元，主因 Fubo 收購帶來短期稅務與整合壓力。2026 財年 Q1 收入超預期 1%，調整後 EPS 超預期 5%；樂園單客消費提升、《動物方城市 2》等內容拉動授權與串流媒體增長；AI 賦能內容生產與用戶推薦，推動串流媒體利潤率至 8% 以上。

花旗還指出，付費電視用戶流失超預期、廣告收入受總體經濟壓力、內容票房不及預期，可能導致估值下調。

摩根大通則重申迪士尼「增持」評級，目標價 138 美元，認為當前 16 倍預期本益比低於歷史均值，存在估值修復空間。2026 財年調整後 EPS 為 6.58 美元（+11%），增長集中於下半年；美國國內樂園客流 Q1 年減 1%，颶風影響消退後下半年恢復增長；《阿凡達：火與灰》等內容帶動院線與串流媒體連動。

摩根大通表示，迪士尼串流媒體業務全年盈利 5 億美元，回購計劃提供安全邊際；體育部門 YouTube TV 爭議提前解決，緩解訂閱流失壓力。