輝達估值接近曆史低位，“抄底輝達”擺在桌面

TradingKey - 作為全球市值最高的上市公司，科技股估值擔憂和競爭對手技術進展令輝達首當其衝，輝達股票在四季度似乎有“跌落神壇”的跡象。樂觀的是，下跌後的輝達估值已接近曆史最低水平，而穩健的基本面支撐“抄底輝達”，也需明白“谷歌之得非輝達之失”。

在動蕩不安的11月，輝達股價下跌超11%，而納斯達克指數跌幅不足2%。除了金融體係流動性壓力和整體科技股估值受到質疑外，這家佔據80%~90%市場份額的AI晶片巨擘正面臨谷歌和亞馬遜等自研晶片的科技公司的“圍剿”。

據美國銀行週一（12月1日）發佈的報告，對輝達領導地位的擔憂使得輝達估值下降至接近曆史低位，當前25倍的預期市盈率與2023年10月和2022年7月的低谷相當。

但曆史表明，當輝達估值達到這一低水平時，其預期市盈率往往在接下來的三到六個月反彈至30至40，凸顯出輝達股票強勁的估值修復能力。美銀指出，輝達過去五年的預期市盈率為37。

俗話說，瘦死的駱駝比馬大，何況，輝達依然具備AI晶片同行難以企及的規模和增長速度。一些分析師認為，儘管谷歌等競爭對手虎視眈眈，輝達中短期內仍然具有堅固的護城河。

在晶片需求膨脹的當下，晶片供應問題可能更為嚴峻，誰越快出貨就越能搶佔市場份額和佔領客戶心智。佔據晶片代工市場份額70%的台積電目前為輝達和博通等公司提供代工製造服務，博通與谷歌合作開發TPU長達十餘年。

美國銀行指出，晶片供應緊張和輝達對台積電的優先產能分配，可能使得客戶在未來一年更難以轉換供應商。此外，谷歌自研晶片目前僅在谷歌資料中心得到驗證（未來即將向外部出售），而輝達晶片的應用生態更為廣泛。

摩根士丹利表示，輝達仍將主導市場份額，近期人們關於ASIC晶片對輝達GPU衝擊的擔憂被誇大了。未來12個月里，客戶最大的焦慮依然是如何能獲得足夠多的輝達產品、尤其是即將推出的Rubin平台。

“擺脫輝達依賴”不再是口號，Meta、OpenAI等公司正在行動。而正如“他人之得非我之失”所言，一些客戶選擇購買谷歌和亞馬遜自研晶片，並不一定就會放棄輝達產品。

有分析師指出，Meta擬採購谷歌TPU的新聞並不會是輝達的致命傷，理由包括沒有最終協議、任何潛在協議也需要等到2027年後才能實現、谷歌本身仍依賴輝達（需求無法自我滿足）、以及競爭早已開始而輝達仍能實現爆發性的季度業績等。

最新推出Trainium 3晶片的亞馬遜高層也表示，他們並不預見會取代輝達。歸根到底，亞馬遜Trainium晶片最大優勢是性價比，主要目標是為客戶提供更多不同的計算工作負載選擇。

輝達在11月經歷了全市場痛苦的重新審視，但華爾街非但沒有放棄看漲輝達的立場，一些分析師反而上調了股票目標價。

TradingKey股票評分工具顯示，分析師給出的輝達平均目標價為250.84美元，較最新收盤價隱含38%的上漲空間。摩根士丹利將輝達目標價從235美元上調至250美元，花旗將輝達目標價從220美元上調至270美元。