美國政府停擺：若成真，經濟壞消息或將是股市好消息

TradingKey - 美國政府面臨停擺風險，若成真，將促使聯準會維持現有降息節奏。若此次停擺持續時間較長、造成影響較深，聯準會甚至可能加快降息步伐。在股票方面，鑑於美國陷入經濟衰退的可能性極低，本輪降息屬於典型的預防型降息。回顧歷史，預防型降息期間美股通常會隨之上漲。也就是說，若美國經濟未出現衰退，得益於貨幣政策的推動，經濟領域的壞消息機率會轉化為股市的好消息。

在歷史上，真正對實際運作造成超一個工作日影響的美國政府停擺共 5 次，且每次停擺期間美股均錄得上漲。由此可見，美國政府停擺本身對股市的負面影響較為有限，主導市場的因素實則是：投資人因擔憂經濟放緩，對聯準會實施寬鬆貨幣政策的預期有所升溫。正是這寬鬆預期蓋過了經濟放緩的影響，推動美股實現正回報。綜合來看，結合歷史情形的研究與當前經濟情勢的分析，即便美國政府出現停擺，我們仍認為美股有上漲空間。

來源：Mitrade

正文

美國聯邦政府資金將於 9 月 30 日午夜耗盡。若屆時兩黨未能協商達成一致，自 10 月 1 日起，部分政府機構將面臨 “停擺”，數十萬聯邦僱員也將停薪。目前的主要矛盾是：共和黨方面普遍主張將政府資金維持在現有水平，直至感恩節前夕；而民主黨人則希望撤銷醫療補助的削減措施，並延長奧巴馬醫改補貼，雙方目前僵持不下。

若政府停擺成為現實，必將對美國經濟造成一定負面影響。儘管數十萬聯邦僱員停薪這一情況不會直接體現在失業率、非農就業數據等勞動力市場硬指標中，但收入減少仍會在一定程度上抑制消費，進而拖累美國經濟增速。然而，目前通膨處於可控區間，經濟前景的走弱將促使聯準會維持現有降息節奏 —— 預計年內還將有兩次降息，每次幅度為 25 個基點（圖 1）。若此次停擺持續時間較長、造成影響較深，聯準會甚至可能加快降息步伐。

圖1：聯準會政策利率（%）

來源：路孚特，TradingKey

在股票方面，鑑於美國陷入經濟衰退的可能性極低，本輪降息屬於典型的預防型降息。回顧歷史，預防型降息期間美股通常會隨之上漲。也就是說，若美國經濟未出現衰退，得益於貨幣政策的推動，經濟領域的壞消息機率會轉化為股市的好消息。

需要注意的是，在歷史上，真正對實際運作造成超一個工作日影響的美國政府停擺共 5 次，且每次停擺期間美股均錄得上漲（圖 2 和 3）。由此可見，美國政府停擺本身對股市的負面影響較為有限，主導市場的因素實則是：投資人因擔憂經濟放緩，對聯準會實施寬鬆貨幣政策的預期有所升溫。正是這寬鬆預期蓋過了經濟放緩的影響，推動美股實現正回報。綜合來看，結合歷史狀況的研究與當前經濟情勢的分析，即便美國政府出現停擺，我們仍認為美股有上漲空間。

圖2：美國歷史上超過一天的停擺時期美股報酬率

來源：路孚特，TradingKey

圖3：美國政府停擺期間美股表現

註：停擺日重置標普500基準=100

來源：路孚特，TradingKey