美國政府關門倒數、9月非農或延遲，美股反而“鬆一口氣”？

TradingKey - 在距離美國2026新財年開始不到3天時間里，美國兩黨仍在支出法案問題上僵持不下，七年來首次的美國政府關門近在咫尺。政府停擺對經濟通常不是一個好消息，但對美股或是“沒消息=好消息”：9月非農或延遲發佈、可依賴的私人數據近來更疲軟、聯準會也許更鴿派。

在美國10月1日開啟新財年之前，美國國會必須批準先前支出法案到期後的新支出，然而兩黨仍在醫療保健議題上各自保持強硬立場。美國總統總統川普在週五（9月26日）直接放話，“民主黨人瘋了，如果不得不關門，那就關吧。但導致政府關門的是他們。”

如果美國兩黨仍未能在聯邦預算於9月30日到期前找到解決辦法，美國將出現1981年以來的第15次政府關門，屆時部分聯邦機構停擺、聯邦僱員無薪休假，也存在川普此前威脅的永久性裁員的風險。

對於美股投資人而言，最需要留意的是美國勞工部或會延遲發佈9月非農就業報告（10月3日公佈），甚至影響9月CPI報告，這兩份報告是聯準會10月會議決定是否再次降息的關鍵依據。

目前政府停擺的前景高度不確定，美國勞工統計局也尚未公佈最新的應急計劃。按照今年3月制定的一項計劃，政府關門期間該機構約2000名員工都將被迫休假、只留下局長一人，所有數據採集和原定的經濟數據發佈都將停止。就算期內出現技術故障，BLS官網也不會更新或恢復。

美國勞工局提醒稱，數據採集質量下降可能會影響未來估算的準確性。

沒消息=好消息？

據彭博社數據，經濟學家預計美國9月非農新增就業人數為5萬，這與過去三個月的均值一致，失業率穩定在4.3%。

不過，經濟學家對未來的就業增長的看法變得不那麼樂觀。他們預計從第四季到2026年，非農就業人數平均每月增長7.1萬，較上個月的預測減少了2萬。更溫和的就業增長將驅動聯準會逐步降息，預計到明年9月累計降息100個基點。

彭博社指出，如果沒有官方就業報告，正在權衡下一步降息行動風險的聯準會決策者將不得不依賴不如官方數據全面的私人數據。

ADP就業報告常能為BLS非農報告提供參考，而其在過去一段時間里的實際值通常不及市場預期。在2024年1月至2025年8月的20份ADP報告中，有13份報告的就業人數增長不及共識預期。

除此之外，JOLTS職位空缺、美國上週初請失業金人數等均能作為判斷美國勞動力市場健康度的參考。在本月聯準會降息前，這些數據均報告了疲軟的就業境況。

三菱日聯表示，如果下週勞動力數據好於預期，這肯定會破壞鮑爾提出的進一步降息的主要觀點，並迫使聯準會更加重視通膨上行風險。

聯準會主席鮑爾強調，目前聯準會沒有毫無風險的政策路徑，因為通膨反彈風險上升、就業下行風險增加。美國8月PCE報告整體符合預期，或會緩解部分通膨擔憂，令決策者的重點向就業轉移——若繼續疲軟，則強化降息必要性、並利好美股。

Janney Montgomery Scott首席固收策略師Guy LeBas指出，政府關門歷來對短期經濟增長來說是一件壞事，並拉低美國國債殖利率。

Wilmington Trust Corp預計，就業市場疲軟、失業、消費者支出疲軟將超過關稅對商品的影響，使得聯準會在2025年底至2026年初多次降息。