再度配售募資逾27億港元！金山雲資金吃緊？

9月23日，伴隨著一則配股籌資公告的披露，金山雲股價慘遭重挫。

當地時間9月23日，美股金山雲（KC.US）收跌4.23%，報16.06美元/股。9月24日，港股的金山雲（03896.HK）也放量大跌，截至發稿前，跌幅為6.38%，報8.51港元/股。

再度募資逾27億港元，支持AI業務

此次配股，金山雲抛出了規模不小的融資計劃。

公告稱，於2025年9月23日(交易時段後)，公司與配售代理已訂立配售協議，擬以每股配售股份8.29港元的價格，配售總計3.38億股配售股份予不少於六名承配人。配售價較2025年9月23日收盤價9.09港元折讓8.8%。

本次配售預計募資約28.02億港元，所得款項淨額（扣除佣金及開支後）約27.6億港元。

根據計劃，這筆資金將用於兩大方面：

1）80%的配售所得款項用於支持AI業務，包括擴張基礎設施及提升雲服務能力；

2）20%的配售所得款項用於補充營運資金及其他企業用途。

值得注意的是，這並非金山雲今年首次開展大規模募資。

今年4月16日，金山雲發佈公告稱，以每股固定美國存託股11.27美元向承銷商發行及出售合共1,730萬股固定美國存託股；以每股發售股份5.83港元向承銷商發行及出售合計1,800萬股發售股份。

另外，公告還稱，控股股東金山軟件(03888.HK)以每股5.83港元認購金山雲6,937.5萬股新股份。合計籌資總額超20億港元。

接二連三的大規模籌資動作，暴露了金山雲「缺錢」的現狀。外部資金的「輸血」已成為其維持運轉的關鍵。

資本開支激增，但造血能力有限

當前AI技術飛速發展，並廣泛應用於各行各業。根據IDC數據顯示，預計到2028年中國人工智能總投資規模將突破1,000億美元，2024年至2028年的五年間復合增長率高達35.2%。

作為中國領先的雲服務供應商，金山雲在其AI業務上已實現顯著增長。財報顯示，今年第二季度，金山雲總收入23.5億元，同比增長24%。AI業務毛收入同比增長超120%至7.29億元，佔公有雲服務收入的44.8%。

金山雲表示，公司將持續把握小米——金山生態帶來的結構性與質性機遇，同時拓展其他客戶在AI相關雲計算需求方面的業務佈局。

但AI賽道的「燒錢」屬性，讓金山雲承受著巨大的壓力。

公告顯示，2025年上半年，金山雲的資本開支（包括由第三方融資的部分）以及集團通過融資租賃負債而換取的使用權資產合計約49.76億元，按年增長約155%。此前，其還將約1.67億美元融資款項，用於投資升級及建設基礎設施。

而在經營層面，金山雲仍深陷虧損泥潭，2025年上半年歸母淨虧損達7.71億元，同比擴大8.3%，造血能力堪憂。

更關鍵的是，金山雲明確預期，未來數年，公司仍需進一步的大規模資本投資，以支持大規模算力服務與智慧雲計算資源的發展。

也就是說，後續金山雲對資金的需求依然是巨大的。這或許就是金山雲急需從資本市場募資的原因之一。

一邊是AI業務的高速增長，一邊是虧損加劇，資金需求迫切，金山雲正陷入「高增長與高壓力」的兩難。