泡泡瑪特納入恆生指數首日下跌7%，二手價格下跌引發拋售潮

TradingKey - 在近期創下股價新高後，泡泡瑪特（09992.HK）股價持續下挫，週一收跌7.11%，報287.60港元。

這次股價調整的背景是Labubu系列產品二手價格普遍下行，單日跌幅在3元至11元不等。以第三代「忠誠」款為例，原價99元，目前二手市場最低報價已降至81元。

泡泡瑪特新推出的第四代迷你Labubu盲盒系列，在經歷發售初期的短暫炒作後，價格也迅速回落。部分黃牛已在社群平台宣布調整策略，表示「暫緩收購Labubu系列，因全盤價格大幅回落，需觀望市場企穩訊號」。

二级市场价格的显著下滑，可能预示着消费者热情减弱或供应策略调整带来的冲击。晨星公司分析师Jeff Zhang对此指出，“Labubu等泡泡玛特核心产品的二级市场价格一直在下降，部分原因是相关系列进行了补货，同时需求也有所冷却。”

他補充，”市場對新產品品質的負面回饋增加，這是管理階層需要及時應對的問題。 」

除了二手价格下降这一直接因素外，泡泡玛特的卖空数据近期亦显著上升，交易员观察到投资者抛售压力加剧，进一步放大了股价的下行压力。

泡泡瑪特於9月8日正式納入恆生指數及恆生H股指數ETF，這無疑是公司發展的重要里程碑。但同時歷史經驗表明，納入指數後往往容易引發獲利回吐，這可能也是導致泡泡瑪特股價8號下跌的因素之一。

對於目前的回調，市場觀點並非全然看空。摩根士丹利認為，股價的調整反而提供了買入機會。該行強調，泡泡瑪特強大的智慧財產權（IP）引擎、高效的直銷模式以及人為炒高的轉售價格的消退，將有助於公司回歸更可持續、更健康的發展平衡。

儘管面臨短期挑戰，泡泡瑪特過去一年的快速發展依然令人矚目，股價在過去一年曾飆升近500%。