【業績盤點】漸入佳境的機器人公司，需靜候「ChatGPT」時刻

近年來，關於「智能機器人將引領第四次工業革命」的呼聲日益高漲。特斯拉（TSLA.US）近期公佈了雄心勃勃的「宏圖計劃4」，更是大膽預言其未來約80%的價值將來自Optimus人形機器人。

在AI技術飛速發展與資本大力助推的雙重驅動下，智能機器人正加速「進化」，目前已步入融入人類社會的初步階段。

近期港股機器人上市企業已相繼披露了2025年上半年業績報告，從業績報看，向好的趨勢更加明朗。

商業化步伐提速，走向「自我造血」階段

港股市場有多家智能機器人概念企業，主營業務從事機器人業務的企業不多，主要有優必選(09880.HK)、越疆(02432.HK)、極智嘉(02590.HK)、微創機器人(02252.HK)和地平線機器人(09660.HK)。

2025年以來，機器人的應用場景持續拓寬，進一步滲透至工業、教育、醫療、消費及智能駕駛等多個領域，市場接受度顯著提高，這對機器人廠商帶來了發展的契機。今年上半年，上述機器人廠商的商業化拓展得到進一步提速，收入規模均實現顯著的增長。

如下圖所示，這五家機器人廠商今年上半年的營收同比增長率均達到雙位數，其中越疆27.1%的增幅排名末位，微創機器人以77%的增幅位居首位。

財華社總結了這五家機器人廠商收入增長的原因：

1）微創機器人：多個產品商業化快速拓展，海外市場表現尤為顯著；

2）極智嘉：深化客戶合作並拓展新客戶，客戶需求強勁；

3）地平線機器人：自動駕駛加速落地，自主品牌車企銷量強勁增長；

4）越疆：市場需求旺盛，協作機器人產品滲透率提升；

5）優必選：商業佈局拓展及推出多款新產品。

由此可見，下遊市場的強勁需求，疊加企業新產品與新技術的成功商業化，已成為推動營收增長的核心動力。

此現象也說明，中國機器人產業正在從「技術探索」全面邁向「商業落地」的爆發期。增長不再依賴於單一技術突破或政策補貼，而是由真實的市場需求、成功的商業化策略、清晰的應用場景和全球化的視野共同驅動。

以具身機器人賽道為例，今年以來頭部企業頻獲訂單。

在智元機器人和宇樹科技近期中標了中國移動旗下子公司1.2億元的人形機器人採購訂單後，優必選在今年7月也中標了9051.15萬元機器人設備採購項目。這些訂單具有標誌性意義，表明大型國企與特定行業已開始願意為人形機器人解決方案付費，極大地提振了資本市場與產業界對行業前景的信心。

隨著生產規模逐步擴大，費用率持續攤薄，主要機器人企業正快速向盈虧平衡點靠攏。

今年上半年，除了地平線仍深陷巨額虧損且虧損有所擴大外，其餘四家企業的虧損均錄得不同程度的收窄。其中，極智嘉期内虧損約4800萬元(單位人民幣，下同)，同比大幅減少91.3%，其經調整EBITDA更是實現轉正，為1162.1萬元；越疆虧損上半年的收窄超三成，離盈虧平衡線近了一步。

這是當前中國機器人行業一個非常積極且關鍵的信號，深刻地揭示了行業發展的内在邏輯和未來走向，印證了行業正從「燒錢研發」走向「自我造血」的健康階段，商業模式的有效性得到了初步驗證。

行業靜待「ChatGPT」時刻

與過去幾年不同的是，今年來智能機器人的發展不再局限於技術的突破，而是更加積極地探索商業化落地場景。

除了初創公司外，英偉達(NVDA.US)、OpenAI、微軟(MSFT.US)、特斯拉等國際領先科技巨頭以及國内的百度(09888.HK)、小米(01810.HK)、阿里(09988.HK)、小鵬(09868.HK)等廠商不惜砸重金佈局機器人賽道，在軟硬件領域不斷推動機器人行業邁上更高的高度。

然而，儘管當前AI大模型的算力日益強大，但無論是在B端還是C端場景，機器人仍多限於執行相對簡單和重復的任務，其產業化的通用能力仍有待突破。換言之，機器人要實現大規模商業化，「大腦」的水平還需要提高和增強。

對於人形機器人而言，華泰證券在最新研報中表示，從產業趨勢上看，目前人形機器人的卡點在於硬件的降本和非標化，以及大腦的智能。在軟件層面，尚未出現機器人大腦的「ChatGPT」時刻。

該行認為，未來需重點關注機器人的大腦「Scaling Law」的智能湧現，有望真正意義上推動人形機器人的正向飛輪啓動，產業開啓非線性提速。機器人不僅需要大語言模型賦能，更須具備自主移動或行動能力的具身智能載體。

近日，宇樹機器人王興興也表示，人形機器人大規模落地應用的核心瓶頸在於AI技術尚未突破臨界點，AI領域可能隨時出現突破性進展，技術躍遷十分常見。

為保持技術領先優勢，多數機器人上市企業在今年上半年均加大了研發投入，例如地平線機器人研發開支同比激增62%至23億元。

另外，極智嘉在今年上半年加大了具身智能方向研發投入，通過AI+機器人技術，實現通過軟件算法層對機器人的柔性調度。優必選表示持續致力於推動發展「仿人大腦」、「仿人小腦」、「高性能肢體」等關鍵技術群，實現具身智能人形機器人單機自主和群體協同的螺旋式進化。

值得注意的是，基於當前市場融資環境相對有利，機器人上市企業紛紛在資本市場進行再融資，以增強研發實力。

今年以來，優必選、越疆、地平線機器人及微創機器人均進行了配股融資。其中地平線機器人今年6月宣佈配售6.81億股，籌資超47億港元，公司計劃用於優化資本結構、支持公司的健康及可持續發展，包括業務擴張、研發投資及其他一般公司用途。

總結

總體來看，2025年上半年港股機器人板塊的業績清晰傳遞出行業向好的積極信號：收入穩健增長、虧損持續收窄、商業化落地加速。

這一切都表明，中國機器人產業正在跨越從技術研發到規模盈利的關鍵門檻。

然而，真正的「ChatGPT時刻」尚未到來，當前機器人的智能化水平仍難以應對復雜多變的現實任務。

未來，唯有在「大腦」與「身體」的協同進化上實現突破，才能真正開啓人形機器人的黃金時代。

這條路雖遠，但行則將至。