卡特彼勒Q2財報解析：營收超預期，多元化佈局因應關稅挑戰

財務亮點

營收：卡特彼勒2025財年第二季營收略超市場預期，達165.7億美元，但年減0.8%。主要原因是建設與資源分部需求疲軟，部分抵銷了其他分部的成長。

每股盈餘 (EPS)：調整後每股盈餘為4.72美元，低於市場預期，較去年同期下降約21%。關稅上調和成本上升是主要壓力來源，影響整體獲利能力。

分部表現

建設分部：收入62億美元，年減7%；分部利潤12.4億美元，年減29%；利潤率從26.1%降至20.1%。市場需求疲軟，可能是區域經濟放緩或基礎建設投資減少所致。

資源分部：營收31億美元，年減4%；分部利潤5.37億美元，年減25%；利潤率從22.4%降至17.4%。商品價格波動和成本壓力是主要因素。

能源與運輸分部：營收78億美元，年增7%；分部利潤15.9億美元，年增4%；利潤率略降至20.2%。全球能源基礎設施和發電需求成長推動了該分部的穩健表現。

金融產品分部：營收10.4億美元，年增4%；分部獲利2.48億美元，年增9%。穩定的金融服務需求和融資解決方案的成長支撐了該分部的良好表現。

關鍵營運指標

訂單積壓量：訂單積壓季增25億美元，年增89億美元，超出市場預期。各主要分部需求強勁，反映客戶對未來發展的信心，為收入及獲利成長提供強力支撐。

調整後營業利益率：調整後營業利益率從22.4%降至17.6%，但優於內部預期，顯示公司在成本管理上的成效。短期內利潤率可能繼續承壓，但公司正透過優化營運尋求改善。

ME&T自由現金流：ME&T自由現金流為24億美元，較去年同期略降0.1億美元，仍維持強勁。

股東回報：股東回報總額達15億美元，分紅年增7%，連續第五年實現高個位數成長，彰顯公司對未來現金流的信心。

未來展望

卡特彼勒2025財年指引顯示，銷售收入預計略高於2024年，服務收入持平，調整後營業利潤率不含關稅影響位於目標範圍上半部分，含13億至15億美元關稅影響則在下半部分。ME&T自由現金流預計約75億美元，主要受到基於375億美元歷史高位訂單積壓、建築業在北美和亞太的成長，以及發電業因AI和雲端運算需求上升的驅動。關稅和全球市場軟弱是主要挑戰，但公司透過成本管理展現韌性。

在電話會議中，管理階層對潛在貿易協定持謹慎樂觀，強調成本控制和價格調整以應對關稅壓力。發電業的長期成長潛力受AI和資料中心需求驅動，建築業的區域差異（例如中國和非洲的成長）顯示了公司全球多元化佈局的能力，同時管理其他市場的軟弱需求。卡特彼勒透過多元化佈局和策略投資（如電氫技術）來應對短期挑戰，長期定位於能源轉型和基礎設施成長，展現策略遠見與財務穩健。