美元:即使諾貝爾獎得主也可能出錯 – 德國商業銀行

來源 Fxstreet

在他最新的博客文章中,美國經濟學家保羅·克魯格曼(2008年諾貝爾經濟學獎得主)展示了我最喜歡的圖表之一:美國的淨國際投資頭寸(IIP),換句話說,就是美國經濟相對於世界其他地區的淨債務(當為負時)。最近這一數字急劇增長。的確,這可能是一個潛在的問題。但克魯格曼的解釋是錯誤的。荷蘭國際集團(Commerzbank)外匯和商品研究主管烏爾里希·勞赫特曼指出:"幾十年來資本流入的一個後果是,美國欠世界其他地區很多錢。"

價格效應,而非資本流動,正在驅動美國IIP的變化

"克魯格曼在2000年代初是對的。然而,今天,資本流入(經濟學術語:‘金融賬戶交易’或簡稱‘F/A交易’)在美國淨IIP的變化中不再起決定性作用。如果美國的債務主要是因為美國資產的估值不斷上升,這個故事就遠沒有克魯格曼所講的那麼戲劇化。美國的債務如此沉重,是因為外國人如此渴望持有美國資產,以至於他們不斷提高其價格。這聽起來並不那麼戲劇化,也不像是即將到來的危機。"

"然而,情況仍然不是完全令人放心。如果外國人決定大規模兌現,仍然可能出現資本外逃。克魯格曼預測的可怕情景當然是可能的!但另一種情景也可以想像:外國人持有的資產價格下跌可能導致美國淨IIP的恢復。我們在2022年短暫地看到了類似的情況,當時美國的淨IIP略有恢復:美國收益率上升使固定收益資產貶值,因此減少了美國對世界其他地區的部分負債。股市崩盤將產生類似的後果。這對依賴401k計劃的美國公民來說可不是好消息。"

"而且這對那些持有美元多頭頭寸的外匯市場參與者來說將是糟糕的。但這與克魯格曼的突然停止情景不同。那么我們從中可以學到什麼呢?看看數據!即使是諾貝爾獎得主也應該遵循這一規則。"

免責聲明:僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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