日圓在貿易赤字擴大、進口成本上升之際承壓

• 日本 7 月貿易逆差達 6345 億日圓，進口增長超過創紀錄的出口數據。
• 高企的能源成本和廣泛的利差繼續對日圓構成沉重壓力。
• 美聯儲會議紀要顯示，在將 3.5%–3.75% 的目標區間維持不變後，官員們傾向於在通脹持續的情況下儘快加息。

美元/日圓在前一日錄得小幅下跌後回升，週四亞洲時段交投於 158.50 附近。由於日圓（JPY）受到寬大利差、不斷加劇的財政擔憂以及能源和進口商品成本高企的拖累，該貨幣對走高。

日本商品貿易收支總額顯示，7 月貿易逆差從上月的 4099 億日圓大幅擴大至 6345 億日圓。儘管該數據低於市場預期的 6800 億日圓逆差，但這已是連續第三個月處於下跌區間，也是自 1 月以來錄得的最大逆差，原因是進口增長超過出口增幅。

當月進出口雙雙創下歷史新高。出口同比飆升 23.2%，至 11.5118 萬億日圓，超過 19.9% 的市場一致預期，並創下自 2022 年 10 月以來最強勁的擴張。不過，進口增速更快，同比躍升 27.8%，至 12.1463 萬億日圓，超過 26.5% 的預期，並錄得自 2022 年 11 月以來最快增幅。

法國興業銀行認為，日圓反彈取決於新的外匯干預或油價走軟

法國興業銀行的策略師對日圓中期前景仍持謹慎樂觀態度，但強調任何有意義的反彈都可能取決於條件。他們認為，"日圓終將反彈"是可能的，但前提是"可能還需要新一輪外匯干預才能推動美元/日圓走低，除非油價大幅下跌，從而消除對增長前景的這一拖累。"這意味著，該貨幣的路徑與官方在外匯市場的行動或能源價格明顯回落密切相關，以緩解日本經濟前景所承受的壓力。

由於近期經濟數據和美聯儲政策預期令美元（USD）承壓，美元/日圓的上行空間可能受到限制。美聯儲 7 月會議紀要顯示，在將基準利率維持在 3.5%–3.75% 不變後，官員們傾向於在通脹未能降溫的情況下儘快加息。

儘管通脹指標仍高於 2% 的目標，但近期月度數據表明價格壓力溫和，這削弱了激進緊縮的理由。這些通脹降溫跡象已壓低市場對近期加息的預期。根據 CME FedWatch 工具，市場目前僅計入美聯儲下次會議加息的概率為 32.7%，低於一個月前的 47%。

隨著美伊緊張局勢轉向經濟施壓，美元企穩

星展集團研究部經濟學家張偉亮指出，隨著市場權衡霍爾木茲海峽周邊重新升溫的地緣政治風險以及債券拋售，美元整體呈橫盤走勢。他表示，儘管外交努力受挫，美伊衝突似乎已進入低潮，美國的策略正從軍事介入轉向對伊朗實施"前所未有"的經濟孤立。在此背景下，美元並未出現強勁的避險反彈，歐元/美元維持在 1.15 中位附近，而如果股市情緒進一步惡化，日圓仍可能受益。