墨西哥：較溫和的CPI支持鴿派的墨西哥央行立場——法國興業銀行

法國興業銀行分析師Dev Ashish和Brendan McKenna指出，墨西哥6月通脹數據意外走低，整體和核心通脹率接近墨西哥央行（Banxico）的目標區間。他們認為，疲軟的經濟活動正在壓制服務和核心商品價格，強化了通脹回落的趨勢。較軟的通脹形勢加強了墨西哥央行採取更鴿派立場的理由，儘管短期內政策利率仍預計維持在6.50%。

通脹回落增強寬鬆預期

"6月通脹明顯低於預期，整體CPI同比降至3.37%，核心通脹同比降至4.03%。更重要的是，第二次半月度數據顯示整體通脹同比為3.18%，核心通脹同比為3.94%，使兩項指標接近或進入墨西哥央行的目標區間，提供了迄今為止最有力的證據表明潛在通脹壓力正在緩解。"

"剔除住房和教育的服務業通脹終於開始放緩，降至4.40%，而核心商品通脹也降至3.45%。這表明疲軟的經濟活動開始影響國內定價能力，支持了墨西哥央行長期以來的預期，即需求疲軟最終將推動通脹回落。"

"非核心通脹依然強勁支持，季節性食品和畜牧產品價格下降可能會在7月至8月進一步推動整體通脹走低。我們不排除部分半月度整體通脹數據短暫跌破墨西哥央行3.0%的目標。"

"我們現預計整體通脹將在2026年底降至3.69%，2027年為3.62%，而核心通脹明年將緩和至約3.46%。未來的通脹回落應更多由核心部分驅動，尤其是服務業。"

"這些數據加強了墨西哥央行採取更鴿派立場的理由，但不一定意味著立即降息。我們維持政策利率維持在6.50%的預測，但如果通脹持續低於預期且經濟增長背景依然疲軟，我們現在認為2026年第三季度降息的概率為40%，2027年上半年可能啟動50個基點的寬鬆週期。"

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