瑞郎：瑞士央行保持謹慎，跌幅有限 – 三菱日聯金融集團

三菱日聯金融集團（MUFG）的德里克·哈爾彭尼表示，瑞士央行（SNB）維持利率在零水平後，瑞郎表現不佳，但僅有的通脹預測小幅調整凸顯了對瑞士通脹持續走低的預期。瑞士央行重申準備干預以防止貨幣過度升值，而MUFG認為全球收益率上漲空間有限，預計美聯儲、歐洲央行和英格蘭銀行明年將降息，限制瑞郎進一步走弱。

瑞士央行立場與收益率驅動的瑞郎走勢

"市場焦點主要集中在週三的美聯儲會議和昨天的英格蘭銀行會議，但瑞士央行也於昨日召開會議，正如預期，關鍵政策利率維持在零不變。瑞郎表現遜於大部分G10貨幣，是表現第三差的貨幣，僅次於挪威克朗和瑞典克朗。瑞士央行顯然沒有傳達出必須應對任何通脹上行風險的緊迫感。"

"對預測的極少調整強調了瑞士通脹持續走低的前景，這成為瑞郎需求的一個來源，因為通脹引發的實際收益率下降風險較低，而這在歐元區、英國和美國的風險要高得多。瑞士央行還重申‘如有必要’，願意干預以確保避免貨幣過度升值，這種升值將破壞瑞士央行實現價格穩定目標。行長施萊格爾（Schlegel）強調，‘如有必要’一詞的加入並不意味著干預賣出瑞郎的意願減弱。"

"然而，儘管通脹預測調整幅度有限，但確實在一定程度上降低了瑞士央行如有需要回歸負利率的意願。自衝突開始以來，全球收益率的上升對瑞郎走弱產生了影響。自衝突開始以來，瑞郎是G10貨幣中表現第二差的貨幣，儘管部分走勢也反映了地緣政治風險的緩解以及中東衝突引發的通脹衝擊比最初預期的要小。"

"不過，我們懷疑全球收益率從當前水平進一步上升的空間相對有限。我們不預計美聯儲今年會加息，昨日我們將英格蘭銀行今年維持政策利率不變的預測取代了此前加息50個基點的預期，而歐洲央行最多只會再加息一次。因此，短端收益率相對於可能實施的貨幣政策顯得過高。"

"明年我們預計美聯儲、歐洲央行和英格蘭銀行將降息，這表明全球收益率進一步上升以削弱瑞郎的窗口相對狹窄。"

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