英國央行：穩健的政策路徑——德意志銀行

德意志銀行的Sanjay Raja回顧了最新的英國央行決議，指出基準利率如預期維持在3.75%。他強調貨幣政策委員會（MPC）在表面上更加分歧，但對長期維持利率不變的共識更強。Raja預計基準利率將在2026年保持不變，明年隨著通脹風險減退，將降至中性水平3.25%。

貨幣政策委員會維持利率並保持鷹派偏向

"正如預期，英國央行將基準利率維持在3.75%，這與我們的判斷和市場預期一致。"

"首先，貨幣政策委員會在表面上可能比4月份更為分歧——但對目前維持基準利率不變的共識更強。兩名委員（Pill和Greene）選擇加息，正如我們預期的那樣。但鑑於更有利的經濟和地緣政治背景，我們認為對長期維持利率不變的共識正在增強。"

"其次，對於貨幣政策委員會來說，近期數據結果結合伊朗與美國達成的協議，意味著二次效應的風險已減弱。事實上，儘管貨幣政策委員會仍然看到通脹的上行風險，但較低的工資和價格通脹使委員會更有信心目前價格壓力可能更為可控。簡單來說，儘管未來幾個月不可避免會出現通脹波動，貨幣政策委員會可能願意容忍並忽視價格動能的暫時上升。"

"第三，貨幣政策委員會在進入夏季時保持了完全的選擇權。儘管數據改善且上週能源價格大幅下跌，委員會避免發出過於鴿派的信號。相反，委員會保持了鷹派偏向——以便在出現任何間接和/或二次效應的顯著跡象時保持靈活性。"

"接下來會怎樣？我們堅持全年基準利率保持不變的判斷。我們仍預計明年將降息，使基準利率回歸更中性的水平（3.25%）。不過，風險不再單邊。更好的價格數據結合美伊協議應會減弱間接和/或二次效應的力度。"

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