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聯准會6月利率決議來襲，市場看點有哪些？
週四（6月17日）淩晨，市場將迎來聯准會6月利率決議，這次會議亦為新任聯准會主席沃什（Kevin Warsh）的「首秀」。值得留意的是，本周初在美伊宣佈已簽署停戰諒解備忘錄，市場預計荷姆茲海峽將於短期內恢復通航，國際油價應聲回落，這令聯准會今年加息所面臨壓力正在減輕。
儘管如此，美伊二階段談判不確定性仍存，美伊雙方缺乏信任或令中東局勢緩和難以一帆風順。更重要的是，在荷姆茲海峽經歷三個半月的封鎖後，石油供給多久才能恢復至戰前及海峽能否持續保持通航仍存不確定性。
主要央行擔憂能源價格上漲已通過食品、商品和服務價格向更廣泛領域傳導。歐洲央行、日本央行近期宣佈加息25基點以對抗通脹。
市場的焦點將落於傾向實施「縮表+降息」組合的聯准會主席沃什在會後記者會中將如何回應通脹前景，以及近期能源價格回落對貨幣政策的影響。
在美國勞動力市場數據保持強勁的情況下，預計聯准會整體將釋放出偏「鷹派」信號。聯准會或強調短期利率存在雙向風險，暗示未來數次會議都不會降息，甚至可能刪除暗示降息的寬鬆偏向措辭。
6月5日公佈的美國5月非農就業職位增加17.2萬個，遠超預期的8.5萬個，失業率持平於 4.3%，處於低位。與此同時，勞工統計局同步上修 3、4 月就業數據，兩個月合計上調新增崗位9.3萬個，修正幅度遠超初值，這也是自 2025 年春季以來，美國首次實現連續三個月就業人數環比正增長。
另外，美國4月PCE物價指數同比飆升3.8%，創2023年5月以來最大漲幅；剔除食品和能源專案後的核心PCE物價指數同比增長3.3%，為2023年11月以來最高水準，高於3月的3.2%。
沃什「首秀」或難釋放明確信號，聯准會信譽或為重點
筆者提醒，此次利率決議中最大的不確定性來自於沃什。為重塑聯准會政策公信力，沃什試圖構建一個體系相對完整的貨幣政策新框架。該框架採取非常規的「降息+縮表」組合。另外，沃什強調「AI通縮論」，這或意味其可能忽視當前勞動力市場及通脹數據表現。耶魯大學表示，若沃什過度依賴「AI通縮論」等軟邏輯而忽視硬數據，聯准會可能重蹈「通脹暫時論」覆轍。
不過，鑒於沃什被視為川普的「政治盟友」，其首秀或更看重重塑聯准會獨立性，預計將不會釋放遠超市場預期的信號，這或意味押注沃什釋放鴿派信號的投資者可能會失望。北歐聯合銀行預計，沃什傾向於更中性甚至略偏鷹派的觀點，以增強其信譽。其任何溝通上的變化將是預示性的，而非立即實施。
對於黃金走勢的影響：
對於黃金而言，我們認為美伊局勢的影響力將持續下降，但鑒於通脹上升威脅及勞動力市場強勁仍需更多數據證偽，聯准會年內降息預期短期內難以重新佔據主流，黃金整體或偏向弱勢。
但就中期而言，在央行購金需求維持強勁的背景下（6月16日世界黃金協會調研結果顯示，有45%的受訪央行預計將在未來12個月內增加黃金持有量）。一旦美國就業數據放緩、油價持續受制於80關口及FED討論修改通脹規則，屆時降息預期回歸有望為黃金提供上行動力。
黃金走勢分析：下行趨勢未改，警惕下行風險
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金目前維持與4360美元下方整固，表明市場短期看漲意願有所減弱。更重要的是，黃金自1月底以來的下行趨勢保持良好，整體有望延續震盪下行格局。若黃金短期反彈受阻4360美元，不排除進一步下行考驗4000美元關口甚至3800附近支撐的可能。
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