特朗普「關稅棋局」大獲全勝？美國貿易逆差驟縮39%！給我們帶來什麼信號？

TradingKey - 美國商務部當地時間週四公佈的數據顯示，受川普政府關稅政策重塑全球貿易格局的影響，美國 10 月份的商品和服務貿易逆差大幅縮減至 294 億美元，創下自2009 年 6 月以來的月度最低水準。

根據美國商務部最新公佈的數據，逆差驟降主要源於進口急劇減少，尤其是藥品等消費類進口大幅縮減，同時出口小幅上升，這一變化被部分市場分析師解讀為川普政府近年來強化關稅政策初顯效果。

出口年增 2.6%，進口減少 3.2%，其中藥品進口降至近數年最低，這種進出口格局的迅速變化既反映了貿易政策的衝擊，也體現出企業與全球供應鏈對政策預期的快速調整。

【部分藥企（諾和諾德 NVO）受關稅影響股價持續下跌，來源：TradingKey】

進口的銳減是當前貿易逆差驟降的核心因素。

美國對多國商品徵收更高關稅，尤其是曾計劃對進口藥品全面徵稅的威脅，導致相關企業提前囤貨或調整採購策略，從而在實際政策施行月看到進口數據大幅回落。

此外，非貨幣黃金等項目出口的增長也對貿易總額形成了邊際貢獻。值得注意的是，藥品等高價值商品進口的下滑直接壓低了進口總額，這種結構性變動顯示出關稅政策對貿易流動的實質性影響，同時也為當月逆差的收窄提供了主要動力。

貿易數據報告因政府停擺而延後發佈，這也在一定程度上放大了本次數據發佈時的市場震盪。

在逆差驟降的同時，市場人士對貿易政策的評估出現分化。市場分析認為，這種逆差收窄將對第四季 GDP 成長形成支撐，因為淨出口對經濟成長貢獻可能由負轉正，有助於抵消政府停擺帶來的拖累。

但也有分析指出，這類數據波動可能更多反映了政策預期和季節性調整，而非真正的需求改善，尤其是當進口快速下降反映出國內消費和資本投入的放緩，而非供應鏈恢復與出口競爭力提升的結果。

這次美國進口下降、貿易逆差明顯收窄，並不完全是關稅本身「立竿見影」的結果，更大程度上是企業提前應對政策不確定性的後果。此前在多次加稅預期影響下，不少企業為了避免成本上升，提前完成了原本屬於未來幾個月的採購，導致前期進口被明顯「透支」。

當部分關稅政策並未如期落地，這種提前採購的效應迅速消退，企業進入去庫存階段，當月進口自然明顯回落，進而在數據上放大了貿易逆差收窄的幅度。換言之，這更像是一種節奏變化，而不是貿易基本面出現實質性改善。

總體來看，2025 年 10 月貿易逆差驟降雖與川普政府的關稅政策密切相關，但其背後是貿易政策預期、企業行為調整與進出口結構性變化共同作用的結果，是否帶來逆差的情況持續好轉仍需要時間的驗證。