分析師：2025 年 11 月市場“崩潰式拋售”標誌着週期重置，Q1至Q2或將盤整

金色財經報道，分析師 Biraajmaan Tamuly 表示，比特幣長期持有者（LTH）在 2025 年經歷了有記錄以來最激進的拋售階段。儘管其拋售規模曾引發市場震盪，鏈上數據分析顯示這種壓力可能正在消退，或許正爲 BTC 價格勾勒出下一輪上漲週期的輪廓。 數據顯示，2025 年鏈上沉睡至少兩年的比特幣數量出現大幅變動。價值近 3000 億美元、休眠超一年的比特幣重新進入流通。從 2025 年 11 月 15 日至 12 月 14 日的 30 天內，出現了五年多以來最劇烈的長期持有者拋售期之一。 Tamuly 解釋稱，自 2019 年以來，長期持有者供應量的銳減很少孤立出現。它們通常出現在比特幣趨勢已顯疲態的階段——無論是漲勢接近衰竭，還是正處於結構轉換期。價格疲軟在 10 月顯現，但最猛烈的拋售隨後纔出現——2025 年 11 月創下 114 萬枚 BTC 的史上最大 30 日分佈峯值。這一順序表明市場呈現的是「崩潰式拋售」而非有序獲利了結，標誌着週期重置而非此前趨勢的延續。 自 12 月以來，LTH 供應已停止下降，目前維持在約 1360 萬枚 BTC 水平，而比特幣價格已進入橫盤區間。長期/短期持有者供應比率提供了進一步佐證。每當該比率降至-0.5 或更低時，比特幣要麼進入築底階段，要麼在數週內反彈至新高。去年 12 月，該比率降至約-0.53，隨後價格波動收窄、動量停滯，這與週期重置而非趨勢延續的特徵相符。今年第一至第二季度的盤整可能構成築底期，而任何持續性上漲更有可能在此後出現，或許將在第三季度展開。