通脹仍具黏性，美聯儲降息路徑或更趨謹慎

TradingKey - 美東時間週五，美國公佈數據顯示，8月消費支出連續第二個月強勁成長，經通膨調整後成長0.4%，超出預期的0.2%，顯示消費依舊較強韌性。美國8月PCE物價指數年率為2.7%，8月核心PCE（剔除食品與能源）物價指數年率為2.9%，均符合預期，但仍遠超聯準會2%的目標。

數據公佈後市場反應相對謹慎，美股期貨短線波動不大，那斯達克100指數期貨維持約0.3%的漲幅。美元指數短線小幅走低，現報98.33。

市場進一步增加對聯準會十月份降息25個基點的押注，由此前的85.5%上升至87.7%。

儘管消費強勁，通膨黏性依然是聯準會面臨的主要難題。多數企業仍以消耗關稅前庫存來避險物價的飛速上漲，儘管從消費端上仍未顯現出壓力，但多數企業若想維持原有利潤率，或將不得不把價格傳導至消費者身上，這將使得通膨仍具備抬頭效應。

這種通膨前景使得聯準會在考慮放鬆貨幣政策時不得不更加謹慎。鮑威爾在近期已表示，央行面臨“充滿挑戰的局面”，通膨速度超過預期的風險持續存在，而就業成長疲軟引發了人們對勞動力市場健康狀況的擔憂。

值得注意的是，近期川普繼續對多數商品以及藥品等加徵關稅，這意味著通膨更具不確定性，回看以往聯準會利率政策，聯準會的降息通常會偏向關稅的傳導結果有所體現，而非貝森特以及聯準會理事米蘭所指出的「前瞻性」。