道瓊斯工業平均指數回吐近期漲幅，停火疑慮再現

• 由於地緣政治緊張局勢重新浮現，道瓊斯週五下跌近300點。
• 3月消費者物價指數（CPI）數據符合預期，年率為3.3%，但仍遠高於美聯儲2%的目標，令降息預期擱置。
• 密歇根大學4月初步消費者信心指數暴跌至創紀錄的47.6。
• 副總統范斯前往伊斯蘭堡，與伊朗進行週末和平談判，令交易員保持緊張。

道瓊斯工業平均指數週五下跌約300點，跌幅約為0.6%，從48,000點關口回落，此前連續兩天因停火消息推動的漲勢。標準普爾500指數下跌0.15%，而納斯達克綜合指數逆勢上漲0.2%，大型科技股為更廣泛的拋售提供了有限支撐。此次反轉發生在美伊停火出現新裂痕，令剛剛開始放鬆的市場感到恐慌之際。

停火樂觀情緒迅速消退

4月7日宣布的美伊兩週停火協議已顯脆弱。特朗普總統指責伊朗"在重新開放霍爾木茲海峽方面表現極差"，自協議達成以來僅允許少數油輪通過。特朗普還警告伊朗不要向通過該海峽的油輪收費。隔夜，以色列與伊朗支持的真主黨在黎巴嫩交火，進一步削弱了對協議的信心。德黑蘭議會發言人稱以色列持續攻擊黎巴嫩違反了停火條款。另一方面，以色列總理內塔尼亞胡表示該國已同意與黎巴嫩談判，這幫助股市週四維持漲勢。副總統JD范斯週五啟程前往伊斯蘭堡，領導週末談判，他告訴記者談判將"積極"，但警告伊朗若試圖"玩弄"美國將面臨後果。本週早些時候停火消息公布時市場大幅反彈，道瓊斯週三錄得自2025年4月以來最大單日漲幅，因此週五的回調反映了這一本就脆弱交易的自然回吐。

CPI數據火熱但核心溫和

美國勞工統計局（BLS）報告稱，3月消費者物價指數（CPI）環比上漲0.9%，推動年率升至3.3%，為2024年5月以來最高水平。兩項數據均與市場預期完全一致，但整體數字仍遠高於美聯儲2%的目標，這一現實繼續抑制降息預期。此次上漲主要由能源成本飆升10.9%推動，因伊朗衝突限制了霍爾木茲海峽的供應，汽油價格單月上漲超過21%。剔除食品和能源後，核心CPI環比僅上漲0.2%，年率為2.6%，實際上低於預期。通脹在戰爭爆發前一直頑固維持在3%左右，因此核心數據為基礎價格壓力未進一步惡化提供了一定安慰。Orion首席投資官Tim Holland指出，美聯儲可能會試圖忽略3月和4月的任何數據，假設美、以、伊朗之間最終會找到出路。聯邦基金利率維持在3.5%-3.75%，3月點陣圖顯示今年僅預期一次降息，政策制定者有一定空間忽視能源驅動的波動，但如果油價持續高企且戰爭溢價開始滲入核心通脹，耐心將受到考驗。

消費者信心跌至谷底

密歇根大學（UoM）4月初步消費者信心指數暴跌至47.6，遠低於52.0的共識預期，且低於3月的53.3。如果最終確認，這將創歷史最低紀錄，超過拜登時代高通脹期間的低點。一年期通脹預期從3.8%飆升至4.8%，為2025年4月以來最大月度漲幅，長期預期也上升至3.4%。值得注意的是，98%的調查回覆是在停火宣布前收集，因此下一期數據應能反映任何緩解效應。儘管如此，家庭信心受損明顯，消費者主要擔憂油價飆升和資產價格波動。

油價依然居於焦點

週五，西德克薩斯中質原油（WTI）最新交易價接近每桶99美元，國際基準布倫特原油價格高於96美元。停火本應緩解自2月28日衝突開始以來定義市場的能源衝擊，但伊朗在霍爾木茲海峽通行上的拖延使戰爭溢價依然存在。每加侖4.30美元的汽油價格擠壓消費者，直接反映在通脹數據中。此前因期待噴氣燃料價格下降而上漲的航空股回吐部分漲幅。在航道未能得到可驗證且持續的重新開放之前，油價將繼續成為主導宏觀變量。

道瓊斯5分鐘圖