代幣化貨幣市場基金不太可能挑戰穩定幣的主導地位——摩根大通

• 摩根大通表示，代幣化貨幣市場基金尚未威脅到穩定幣的主導地位。
• 該銀行指出，代幣化基金因被歸類為證券而面臨限制，這降低了其相較於穩定幣的靈活性。
• 摩根大通估計，除非相關監管發生變化，否則代幣化基金不太可能超過穩定幣市場的10-15%。

根據摩根大通的一份報告，代幣化貨幣市場基金作為產生收益的穩定幣替代品正在獲得關注，但仍是更廣泛數字資產生態系統中的小眾部分。

該銀行指出，儘管這些工具具有吸引力，但尚未挑戰穩定幣在日常加密活動中的主導地位。穩定幣仍被廣泛用於交易、抵押管理、結算、跨境支付以及集中式和去中心化平台的流動性提供。

穩定幣在不斷增長的代幣化市場中保持主導地位

摩根大通指出，穩定幣深度整合於區塊鏈基礎設施且轉移便捷，這賦予其相較於代幣化貨幣市場基金明顯的功能優勢。

代幣化貨幣市場基金的一個關鍵限制來自其監管待遇。這些基金被歸類為證券，需遵守嚴格的註冊、披露、報告和轉讓限制規則。

這些要求降低了其鏈上靈活性，並且相比於穩定幣幾乎即時且無需許可的特性，為用戶帶來摩擦。因此，摩根大通表示，採用主要集中在更專業的參與者中。加密原生用戶通常將閒置資金分配到這些基金以賺取收益，而機構投資者則被其混合結構所吸引。

此外，流動性、交易對手風險、監管不確定性以及基礎傳統資產的可靠性等多重風險仍制約其更廣泛的採用。

不過，美國證券交易委員會（SEC）近期關於鏈上發行和贖回的監管進展可視為一種進步。儘管如此，摩根大通認為這些措施尚不足以完全縮小與穩定幣的差距。

該銀行指出：「除非監管發生變化，減少代幣化貨幣市場基金作為證券所帶來的結構性劣勢，否則我們懷疑代幣化貨幣市場基金的規模會超過穩定幣市場的10-15%左右。」

此番言論發布之際，摩根大通推出了摩根大通鏈上流動性–代幣貨幣市場基金（JLTXX），這是一隻在以太坊區塊鏈上部署的美國註冊政府貨幣市場基金。

該基金投資於美國國債和隔夜回購協議，繼銀行於2025年底推出的首個代幣化產品「我的鏈上淨收益基金（MONY）」之後。該產品旨在為機構投資者提供近乎即時的結算、全天候24/7持續訪問以及對短期政府債務的收益敞口。