比特幣的下行趨勢是由於ETF贖回和人工智慧輪換造成的：Wintermute

• 比特幣 ETF 自 11 月以來已成為更廣泛加密貨幣下行趨勢的關鍵驅動因素，資金流出超過 62 億美元。
• 人工智慧敘事不僅吸引了比特幣的資本，還吸引了軟體股票的資金。
• 比特幣可能在 Coinbase Premium 轉為正值、ETF 流入持續以及基差利率穩定之前不會恢復。

根據 Wintermute 的報告，自 10 月 10 日的槓桿清算以來，比特幣（BTC）一直在失去光彩，持續的 ETF 資金流出和對人工智慧敘事的輪換是主要原因。

在週二的一份報告中，這家做市公司指出，自美國總統特朗普在 2024 年 11 月的選舉勝利以來，比特幣已失去所有漲幅。在過去幾個月中，這種頂級加密貨幣經歷了自 2022 年以來最大的回撤之一，從 10 月的歷史高點 126,000 美元下跌超過 50%，至上週五的約 60,000 美元。

報告指出，在 10 月和 11 月之間的暴跌後，比特幣在 12 月和 1 月大致保持區間震盪，緩慢積累的槓桿在上週再次被近 27 億美元的清算所抹去。

下行壓力主要來自美國市場，正如 Coinbase Premium 自 12 月以來的負軌跡和上週 OTC 交易中來自美國對手方的重售所證明的那樣，Wintermute 強調。

此外，報告指出，自 11 月以來，美國現貨交易所交易基金（ETF）已流出 62 億美元，創下最長的流出紀錄。值得注意的是，黑石公司的 IBIT 在週四的市場崩盤中，名義交易量約為 100 億美元。

"當贖回迫使贊助商在價格下跌時出售現貨時，反饋循環會自我強化，"Wintermute 的桌面策略師 Jasper De Maere 寫道。

然而，上週的下跌並不僅限於加密貨幣。更廣泛的市場也經歷了下行，貴金屬和股票都出現了修正。從表面上看，加密貨幣再次證明了其負偏態，在下跌期間表現不佳，未能跟上主要資產類別的表現——正如在上漲趨勢中一樣——Wintermute 表示，這種模式與熊市條件一致。

人工智慧敘事的繁榮以加密貨幣和軟體股票為代價

該公司的進一步分析顯示，股票指數在市場上漲和下跌期間的韌性主要歸因於對人工智慧敘事的輪換，而不是整個股票市場的廣泛強勁。Wintermute 指出，比特幣和標準普爾 500 軟體公司在過去兩年中大致以相似的模式交易。

"真正的故事是，人工智慧在幾個月內吸收了可用資本，而犧牲了其他一切 [...] 如果從納斯達克中剔除人工智慧股票，加密貨幣的負偏態基本上就消失了，"De Maere 寫道。

"為了讓加密貨幣再次表現優於市場，人工智慧交易需要降溫。微軟的疲軟財報開始了這一過程，但還需要更多，"他補充道。

報告還強調，啟動結構性復甦所需的現貨需求目前較弱。數字資產國庫（DATs）是過去一年主要的購買動力之一，目前持有的損失達到 250 億美元，因為價格跌破了其平均購買成本。由此產生的淨資產價值溢價壓縮限制了它們再次籌集資金以推動需求的能力。

"在 Coinbase premium 轉為正值、ETF 流入逆轉和基差利率穩定之前，很難看到持續的上行，"Wintermute 指出。

截至週二，比特幣的交易價格約為 69,700 美元，過去 24 小時下跌 0.3%